Telegram 2025上半年营收8.7亿美元，TON贡献3亿，净亏2.2亿拖累IPO

据《金融时报》1月6日消息，加密友好通讯应用Telegram在筹备IPO之际披露最新财务数据。未经审计的财报显示，2025年上半年营收达8.7亿美元，同比增长65%（去年同期5.25亿美元），全年目标看至20亿美元。但这份成绩单背后藏着一笔不小的净亏损——超过2.2亿美元。

TON生态贡献近三分之一营收

营收主力来自与TON区块链的深度绑定。上半年约3亿美元收入来自“独家合作协议”，涵盖TON广告分成、钱包集成及支付应用，占总营收近35%。Telegram持续将TON作为平台内支付与广告结算的核心工具，生态收益已成为增长引擎。

运营利润近4亿，却被TON跌幅击穿

运营端表现不错：上半年运营利润接近4亿美元。但公司持有的Toncoin资产大幅减值，导致整体净亏。数据显示，TON在2025年内价格下跌约69%，市值跌至46亿美元，币价徘徊1.9美元。为对冲风险，Telegram年内已出售超4.5亿美元的TON，约占当前市值的10%。

IPO前夕三道坎：债券冻结、加密依赖、CEO调查

尽管财务增长明确，Telegram的IPO进程仍面临多重不确定性。首先，约5亿美元的Telegram债券因西方对俄制裁被冻结于俄罗斯国家结算存管机构（NSD），这与创始人Pavel Durov试图与俄罗斯切割的策略形成反差。其次，对加密市场的高度依赖构成风险：若熊市延续，TON资产价值及相关营收将进一步承压。最后，Durov本人仍在法国接受调查，内容涉及平台内容审核与非法内容传播，该调查被外界视为影响上市时程的主要障碍之一。

总体来看，Telegram在用户规模与货币化能力上已见成效，TON生态是营收重要推手，但地缘政治、加密波动与监管审查仍未解除，IPO前景与长期稳定性尚需观察。