深圳云豹智能股份有限公司创业板 IPO 申请日前获深交所受理。这家公司选择创业板第四套上市标准申报，正冲刺“国产 DPU 第一股”。
云豹智能创办于 2020 年 8 月，创始人为出生于中国香港的萧启阳。公开资料显示，萧启阳曾以最高荣誉同时毕业于纽约大学和纽约库珀大学，24 岁获得斯坦福大学电子工程博士学位，之后在加州大学尔湾分校和麻省理工学院任教。
在第一次创业中，他于 2002 年在硅谷联合创办芯片公司 RMI，后者随后被博通以 37 亿美元现金收购。2020 年，萧启阳回到深圳创办云豹智能，押注 DPU 赛道。此后，英伟达在 GTC 大会上正式推出 DPU 概念，黄仁勋提出“CPU+DPU+GPU”的“三芯”战略，DPU 赛道迅速升温。
4 年完成从 FPGA 验证到 6nm SoC 量产
根据文中披露的信息，云豹智能已自主研发国内首款高性能、通用可编程 DPU SoC 芯片，网络带宽达到 400Gbps，较传统方案性能提升 4 倍、功耗降低 50% 以上。公司用 4 年时间完成了从 FPGA 验证到 6nm SoC 量产的过程。
招股书显示，云豹智能目前可提供涵盖弹性网络与存储、虚拟化、安全以及低时延 RDMA 等功能的一站式解决方案。
营收增长明显，但仍未摆脱亏损
招股书显示，云豹智能 2023 年、2024 年、2025 年营收分别为 17 万元、3635 万元和 3.7 亿元；净亏损分别为 6.67 亿元、6 亿元和 11.9 亿元；扣非后净亏损分别为 6.7 亿元、6.2 亿元和 5.6 亿元。
其中，2025 年营收较上年增长超过 900%，但公司仍处于亏损状态。
腾讯多轮加注，IPO 前持股 19.7792%
在递交招股书前，云豹智能已经完成多轮融资。2020 年底，公司注册两个月后即完成种子轮融资，投资方包括五源资本、正心谷资本、中芯聚源、华业天成、耀途资本、弘卓资本等。
半年后，云豹智能完成天使轮融资，投资方包括红杉中国、深创投、腾讯、五源资本、华业天成和 QBN Capital。萧启阳曾表示：“创立云豹智能时，我只有一个人，拿到天使轮之后才敢去请创始团队。”
也正是在这一轮中，腾讯首次入局，并在此后持续加注。2021 年 9 月，云豹智能完成 A 轮融资，腾讯再次出手数亿元人民币。其余投资方还包括红杉中国、深创投、五源资本、淡马锡、蔚来资本、正心谷资本、一村资本、民银资本、耀途资本等。
2023 年，公司又获得阳光保险、国信资本、润信新观象产业基金等投资。2024 年后，深圳市引导基金和宝安区产业投资引导基金参与 B 轮融资。2025 年，IDG 资本、杭州产投、杭实资管、萧山资本、鹏鼎控股、云尖信息等产业与国资背景投资方进入，老股东继续跟投。
2025 年 11 月底，同创伟业、东方富海、基石资本等深圳本土 VC 入场，IDG 资本与腾讯继续参与。此后，公司估值超过 140 亿元。
IPO 前，腾讯通过关联主体持有云豹智能 19.7792% 股权，为第一大股东。公司实际控制人萧启阳、张学利合计直接持有公司 7.1520% 股权，并通过云豹创芯、云豹创智两个持股平台间接控制公司 22.6588% 的表决权。
文中提到，腾讯作为第一大股东，未来在二级市场增持或减持，都可能对公司控制权稳定性产生影响。
大湾区半导体 IPO 队伍继续扩容
这次 IPO 也被放在大湾区半导体资本化进程中观察。文中提到，此前国产 GPU 的 IPO 热潮更多集中在北京、上海等地，摩尔线程、沐曦、壁仞科技等均为代表案例；云豹智能冲刺“国产 DPU 第一股”，被视为深圳在基础设施芯片维度补上的一块拼图。
不久前，粤芯半导体技术股份有限公司创业板 IPO 成功过会，拟募资 75 亿元。文章称，粤芯半导体代表了大湾区在晶圆制造领域的突破，云豹智能则代表了大湾区在高端芯片设计即 DPU 领域的推进。
在上市标准方面，粤芯半导体适用创业板第三套上市标准，是继大普微之后创业板第二家未盈利过会企业；今年 4 月，创业板正式启用第四套上市标准，更看重研发投入和市值，而非短期净利润，云豹智能则在这一框架下推进 IPO。
文中还提到，自 2024 年 9 月以来，创业板指累计上涨约 150%，创业板已成为中国硬科技公司高度集中的资本市场样本之一。
本文来自微信公众号“投资界”，作者为杨继云，MarsBit 进行了转载。