特斯拉授予埃隆·马斯克的 1 万亿美元薪酬方案，门槛本来极高。但《华尔街日报》和 Electrek 的分析指出，若特斯拉与 SpaceX 发生合并，方案中的一项“控制权变更”条款，可能成为绕开最难条件的路径。
薪酬方案的核心条件
按照 ABMedia 梳理，特斯拉股东在 2025 年 11 月的股东会上以约 75% 赞成票通过这份薪酬案。马斯克不领取现金工资，而是以股票形式获得报酬，最高可取得约 4.237 亿股，约相当于特斯拉 12% 股权，按文中口径总值约 1 万亿美元。
不过，这份给付并不容易兑现。方案要求特斯拉在 10 年内把市值推高到 8.5 万亿美元，约为薪酬案通过时市值的 8 倍，同时还要完成一系列经营里程碑。若全部达成，马斯克在特斯拉的持股比例将从目前约 13% 提升至约 25%。
“控制权变更”条款可能改变给付路径
报道提到，真正关键的部分，在于薪酬条款中的“控制权变更（change of control）”设计。分析认为，一旦特斯拉出现控制权变更，例如与 SpaceX 合并，这份薪酬的给付可能被加速，同时原本最难达成的经营里程碑也可能被免除，仅剩市值目标仍需满足。
按这一逻辑，与其逐项完成经营目标，一场合并可能直接绕开最麻烦的条件。这也是为何外界会把“特斯拉与 SpaceX 合并”视为马斯克拿到 1 万亿美元薪酬的“捷径”甚至“作弊码”。ABMedia 还提到，市场此前已经出现关于 SpaceX 与 Tesla 合并的讨论。
合并目前仍属推测
不过，报道也强调，这一情形目前仍停留在“机制上可行”和“市场猜测”的阶段，距离真正落地还有相当距离。
文中称，预测市场对“年底前宣布合并”的定价概率约为 17.5%。估值差异也是一项障碍。以 2026 年预估利润计算，特斯拉估值约为 200 倍，SpaceX 约为 400 倍，这让双方进行等价合并并不容易。
报道还提到，SpaceX 总裁 Gwynne Shotwell 曾在 IPO 后暗示，合并“可能让马斯克的日子轻松一点”，但目前没有任何正式方案。另据文中信息，SpaceX 已在 2026 年年中挂牌，股票代码为 SPCX，市场估值一度上看 1.5 万亿美元。
ABMedia 认为，这条可能影响薪酬兑现路径的“捷径”值得关注，但最终能否走通，仍取决于特斯拉与 SpaceX 是否真的推进合并。