全球最大稳定币发行商Tether正在悄然成为黄金市场的重要玩家。华尔街投行Jefferies最新分析指出，Tether的黄金持有量已与韩国、希腊等主权国家相当，其买入行为不仅影响金价，更可能重塑全球黄金供需结构。
116吨黄金：堪比主权央行
据Jefferies分析师Fahad Tariq和Andrew Moss发布的报告，截至2025年第三季度末，Tether共持有116吨黄金。其中一部分用于支持其黄金锚定代币XAUT，更大规模则用于增强USDT储备。这一规模使其与全球中型央行并列，远超大部分机构投资者。
仅第三季度，Tether就增持了26吨黄金，占全球当季总需求的约2%，占全球央行购金量的12%以上。报告指出，这种增持速度正在收紧市场供应，成为推动金价突破每盎司4000美元的重要力量之一。
垂直整合战略初露端倪
除了直接持有实物黄金，Tether还向矿业权益和流媒体公司投入超过3亿美元，并聘请了前汇丰金属交易员。Jefferies认为，这些举动表明Tether正在构建从开采到储备的垂直整合黄金战略，而非仅仅被动管理储备。
分析师估算，如果Tether将其2025年预期利润的一半用于购买黄金，其年增持量可能达到60吨，届时将对全球金价产生结构性影响。随着USDT在全球的持续扩张，来自稳定币生态的黄金需求可能成为长期趋势。
监管变量与新稳定币USAT
然而，Jefferies也提示了风险。Tether即将推出的符合GENIUS法案的新稳定币USAT并不要求黄金支持，这可能在长期内减少对黄金的需求。此外，监管变化或储备策略调整都可能影响Tether的黄金购买步伐。Tether历史上的监管争议意味着任何失误都可能引发超出加密圈的市场波动。
总体而言，Jefferies的结论清晰：Tether已经成为全球黄金市场中远比多数交易者意识到的更重要的参与者。如果USDT继续增长，Tether的“黄金胃口”也将持续扩大。