Tether拟议中的融资规模已收缩至约50 亿美元。此前市场流传其计划以接近5000 亿美元估值融资150 亿至 200 亿美元，但首席执行官 Paolo Ardoino 表示，这一说法属于“误解”，并称相关数字从来不是既定目标，只是在理想条件下公司可能出售的最高股权规模。
这次调整，直接反映出投资人对估值和稀释问题的谨慎态度。对一家稳定币发行商而言，尽管业务体量庞大，传统估值框架仍难以将其完全按高增长科技公司定价；估值如果抬得过高，留给新投资者的上行空间就会被压缩，风险定价也会更敏感。
投资人顾虑集中在估值与稀释
按照报道，Tether当前考虑的是更小规模的一轮融资方案。顾问机构包括 Cantor Fitzgerald，正在评估一套更克制的募资安排，目的很明确：降低股权稀释，同时让交易条件更贴近市场预期。数字不再夸张，谈判空间反而更现实。
USDT当前流通量接近1850 亿至 1860 亿美元，这仍是Tether最核心的市场基础。可即便拥有这样的发行规模，投资人对稳定币公司的估值方法并没有明显松动。体量是一回事，愿意为多高估值买单，是另一回事。
盈利能力仍强，公司并不急着拿钱
Ardoino强调，公司���身盈利能力很强，并不迫切需要外部资本。从Tether披露的2025 年第四季度鉴证报告看，其全年利润接近100 亿美元，虽然略低于2024 年的 130 亿美元，但依旧处在很高水平。利润的主要来源之一，是美国国债持仓带来的收益。
截至披露时，Tether持有的美国国债规模约为1410 亿美元。公司还表示拥有63 亿美元超额储备。长期以来，储备透明度一直是外界审视Tether的重点；虽然公司仍未公布完整审计，但这些最新披露在一定程度上缓和了部分投资者和监管层面的疑虑。
募资之外，业务继续向比特币基础设施延伸
融资讨论并没有打断Tether的扩张节奏。该公司近期推出了面向比特币挖矿的开源操作系统 MiningOS，覆盖对象从小型矿机部署到大型矿场运营。动作很直接，目标不只停留在稳定币发行。
在此之前，Tether还曾投资乌拉圭一家比特币矿企，并持有其40%股份。从稳定币到矿业软件，再到矿业股权布局，公司的方向已逐步指向更完整的加密基础设施链条。眼下这轮募资规模的下调，更像是融资口径回归现实，而非资金链承压的信号。