加密市场研究平台 The DeFi Report 最新分析指出，在宏观不确定性仍未消退的背景下，比特币（BTC）本轮周期的“真正底部”可能尚未到来。该机构结合链上数据与宏观环境判断，提醒投资者当前阶段应保持耐心，不宜仅因短期回调就急于抄底。
该机构首席分析师 Mike 表示，尽管市场整体已经承压下行，但“最具吸引力的买入点”可能还没有出现。他借用价值投资理念指出，若价格仅回落5%至6%，并不足以构成显著价值洼地；真正值得高度关注的机会，往往出现在更深幅度的调整之后。
两项核心指标锁定潜在底部区间
The DeFi Report 此次重点参考了两项常用于判断比特币长期底部的指标，分别是实际价格（Realized Price）和200周移动平均线（200-Week Moving Average）。
其中，实际价格反映的是链上所有比特币的平均持仓成本。从历史熊市表现看，比特币曾多次跌至低于这一水平14%至30%的区间。如果本轮周期也重演类似情形，分析师认为，比特币价格理论上可能下探至4万至4.1万美元附近。这一区间因此被视为更接近“极限压力测试”后的潜在底部区域。
另一项指标是200周移动平均线，这一长期趋势线当前仍维持上行。分析指出，若比特币跌破该均线，那么5.5万美元附近可能会成为具有“深度价值”的观察区间。相较于更激进的底部测算，这一位置更像是中长期资金开始重新评估配置价值的重要参考带。
宏观变量仍是压制风险资产的关键
除了链上指标，The DeFi Report 也强调，当前影响比特币价格的最大外部变量，仍然来自全球宏观环境。分析提到，全球能源危机与地缘政治紧张局势，正持续增加市场对风险资产的担忧。尤其是中东局势对油价的影响，以及油价波动向美国国债收益率的传导，正在进一步加大包括比特币在内的高波动资产压力。
Mike 认为，美联储在决定降息前，可能仍需要看到市场和劳动力市场出现更多疲软信号。换言之，如果美国货币政策转向时点继续延后，那么流动性环境对加密市场的支持也可能继续受限。这意味着，比特币即便出现阶段性反弹，也未必足以确认周期底部已经形成。
比特币未企稳前，山寨币或难现持续修复
对于山寨币市场，The DeFi Report 的判断同样偏谨慎。该机构认为，在比特币完成筑底之前，山寨币很难出现可持续的全面复苏。原因在于，比特币仍然是决定整个加密市场方向的核心变量，一旦比特币再度快速下跌，山寨币往往会面临更大幅度的回撤。
从历史经验看，市场风险偏好下降时，资金通常优先回流至流动性更强、共识更高的主流资产，而中小市值代币承压往往更为明显。因此，若比特币底部尚未确认，过早押注山寨币反转，可能意味着承担更高波动与更低胜率。
市场影响分析：底部预期分层，情绪或继续拉锯
从市场影响来看，这份分析传递出的核心信息并非简单看空，而是提示投资者区分“普通回调”与“深度价值区间”。若后续宏观风险继续升温，比特币价格可能先测试5.5万美元一带的长期支撑；若市场出现更剧烈的流动性收缩或恐慌抛售，则4万至4.1万美元区间可能成为更极端情景下的重要参考。
这一判断可能对市场情绪产生双重影响：一方面，它压制了短期内“马上见底、迅速反转”的乐观预期；另一方面，也为中长期投资者提供了更清晰的分层观察框架，即通过链上成本区和长期均线，识别不同风险等级下的配置窗口。
总体而言，The DeFi Report 的观点更偏向防御性策略：在宏观不确定性、利率路径未明以及地缘风险持续扰动的环境下，与其急于预测精确底部，不如等待比特币首先出现更明确的止跌与企稳信号。对于整个加密市场来说，比特币能否在关键支撑区间完成筑底，仍将决定后续资金是否愿意重新回到更高风险的资产板块。
本文基于公开分析内容整理，不构成任何投资建议。