天瀚科技（6225）现金增资新股今日正式拨券挂牌交易，但原先市场期待的「中签落袋」并未出现。开盘后，天瀚股价随即跳空跌停，盘面上还有逾千张卖单以跌停价 51.3 元排队求售，成交量明显萎缩，令中签投资人面临难以出场的流动性压力。
逾 51 万笔申购涌入，中签率约 0.53%
天瀚这次办理 3,220 万股现金增资，承销价为每股 17.65 元。公开申购期间，该股次级市场市价一度冲上 80 元，按当时价差计算，抽中一张潜在账面获利超过 6 万元，带动超过 51 万笔申购，中签率仅约 0.53%。
不过，新股挂牌首日并未延续这类套利预期。随着增资新股正式入账，市场原本押注短线价差的资金同步转向卖方，开盘后股价直接跌停锁死。
全额交割股特性放大卖压
报道指出，天瀚本身属于每股净值偏低、已被列入「变更交易方法」的全额交割股。依照现行交易制度，买进全额交割股需要预先缴足款券，流动性弱于一般股票。
在这次新股挂牌时，2,737 张公开抽签新股与大量原增资筹码同时释出，寻求「短线无风险套利」的散户集中挂卖，造成盘面快速堆积卖单。结果是天瀚开盘即跌停锁死，卖方排队数量超过千张，买盘承接有限。
安诚投资全数弃认，增资前已露出信号
文章提到，今日天瀚跌停锁死的局面，在大股东先前的动作中已经有所显现。天瀚增资前的第一大法人股东安诚投资，原本持有公司超过 46% 股权，但在缴款关键期发布重大讯息，宣布将可认购的 6,021,203 股全数放弃认购，并把额度全数授权董事长「洽特定人认购」。
按文中说法，这部分弃认股份超过 6,000 张。安诚投资在增资后的持股比率，也因此被稀释至约 15%。
报道援引市场筹码专家观点称，大股东不参与认购，实质上是借由全额交割股的财务重组机会，将大额增资额度让渡给外部特定人，用于经营权重整与借壳布局。对次级市场散户而言，大股东「一股不认」则被视为「高档不再承接、筹码全面洗牌」的强烈信号。
账面价差不等于可实现获利
文章引述市场分析师说法称：「这正是典型的流动性风险吞噬账面获利。」分析师指出，不少投资人只看到承销价 17.65 元与市价之间的折价空间，却忽略全额交割股在大量增资新股出笼时，市场未必有足够深度的正常买盘来承接获利了结卖压。
若跌停状态持续未能打开，中签者原本预期的潜在获利，就可能随着每日 10% 的跌幅快速缩减。文章最后将这次事件概括为一场由大股东弃认、散户踊跃申购、最终以跌停开局的现增重组案例，也提醒市场，在全额交割股的套利交易中，退出时的流动性才是关键。