Tiger Research 发布2026年第一季度比特币市场展望，将目标价定为185,500 美元，较当前约96,000美元的价格隐含约100%的上行空间。报告从宏观政策、链上数据与监管进展三个维度展开分析。
降息周期延续，M2创新高
美联储在2025年9月至12月连续三次降息，累计75个基点，联邦基金利率降至3.50%—3.75%。12月点阵图预计2026年底利率将进一步降至3.4%。鲍威尔任期将于5月结束，特朗普政府可能任命更鸽派的继任者，宽松路径有望保持。
全球M2货币供应量在2024年第四季度创历史新高，且仍在扩张。历史规律显示比特币通常领先于流动性周期，当前阶段M2持续增长为比特币提供中期上涨动能。报告指出，若股票市场估值过高，资金可能轮动至比特币。
机构资金外流，但企业持续买入
尽管宏观有利，机构需求近期走弱。现货ETF在11-12月录得45.7亿美元资金外流，创产品推出以来最大规模。年度净流入214亿美元，较去年的352亿美元下降39%。1月资产再平衡带来部分流入，但持续性有待观察。与此同时，MicroStrategy（持有673,783枚BTC，约占总供应量3.2%）、Metaplanet和Mara等公司仍在持续增持。
CLARITY法案成为监管催化剂
在机构需求停滞之际，监管进展成为潜在驱动力。众议院通过的CLARITY法案明确了SEC与CFTC的管辖权边界，允许银行提供数字资产托管及质押服务，并授予CFTC对数字商品现货市场的监管权。参议院银行委员会定于1月15日审议。若通过，可能推动长期观望的传统金融机构入场。
链上支撑与阻力清晰
链上数据显示，84,000美元附近因集中买入形成坚实支撑；98,000美元对应短期持有者平均成本，构成心理与技术阻力。MVRV-Z（1.25）、NUPL（0.39）和aSOPR（1.00）等关键指标脱离低估区域，进入均衡区间，表明市场结构健康。机构与长期资本占比提升降低了散户踩踏概率，近期回调更多是渐进再平衡。
目标价下调至18.55万美元，看涨不变
应用TVM估值框架，报告得出2026年Q1中性基准估值为145,000美元（略低于前次报告的154,000美元）。基本面调整因子从-2%上调至0%（BTCFi生态关注抵消看跌信号），宏观调整因子从+35%下调至+25%（考虑机构流入放缓、联储换届及地缘风险）。最终目标价185,500美元。报告强调，即便下调，模型仍显示约100%上涨潜力，近期回调属于健康再平衡，中长期看涨展望维持。