TokenInsight 发布的 2026 年第二季度交易所行业复盘显示，加密货币交易所在经历前期去杠杆后进入谨慎企稳阶段。Q2 总交易量环比下降 8%，降至 16.5 万亿美元，但交易结构出现变化：现货交易量从 Q1 的 3.3 万亿美元回升至 4.5 万亿美元，衍生品交易量则从 14.6 万亿美元降至 12.0 万亿美元。
报告认为，这一季度真正值得关注的变化，不只是总量继续回落，而是市场参与方式在切换。现货参与度回升，杠杆偏好继续降温，股权和商品挂钩的 TradFi 永续合约开始成为交易所争夺的新增长板块。
覆盖范围：20 家交易所，11 家为主要分析对象
这份报告统计了 2026 年 Q2 的交易量、未平仓合约及其他分析数据，覆盖 20 家交易所，包括币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（仅期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（仅现货）、BingX、Crypto.com、HTX、Kraken、Bullish（仅现货）、Upbit（仅现货）、Deribit（仅期货）、Bitfinex、Bitstamp（仅现货）、Hashkey Exchange（仅现货）和 Gemini（仅现货）。
其中，基于市场份额、交易量和未平仓合约，报告将 11 家平台列为主要分析对象，分别是币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（现货）、Crypto.com 和 HTX，其余交易所归入“其他”。
总交易量继续回落，现货反弹对冲衍生品下滑
报告显示，Q2 2026 加密货币交易所总交易量降至 16.5 万亿美元，较 Q1 的 17.9 万亿美元下降约 8%，也明显低于 2025 年 Q3 创下的 31.0 万亿美元峰值。
结构上，衍生品交易仍占主导，但其占比已开始下降。Q2 衍生品交易量由 14.6 万亿美元降至 12.0 万亿美元；现货则由 3.3 万亿美元回升至 4.5 万亿美元。报告将这一变化与前一轮清算周期后杠杆偏好减弱联系起来，同时提到利率、地缘政治和风险资产的不确定性仍在持续，用户更多通过现货调整敞口，应对比特币回撤。
6 月，比特币多次测试 6 万美元支撑区，盘中一度逼近 5.8 万美元，但随后收复失地，日线收盘重新回到 6 万美元附近。报告称，这一阶段现货和衍生品交易活动都明显升温。
币安扩大领先优势，市场份额继续向头部集中
Q2 期间，币安总交易量约为 5.85 万亿美元，市场份额从 32.77% 升至 35.34%，增加 2.57 个百分点，是所有被追踪交易所中最大的季度增幅。报告指出，币安原本已经拥有最高市场份额基数，但仍拿下最大增量，头部集中趋势在本季度继续强化。
除币安外，OKX、MEXC、Bybit、KuCoin 和 Coinbase 也在期内扩大了份额，分别达到 13.88%、8.53%、9.81%、2.96% 和 1.62%。
衍生品仍占大头，但现货参与度明显恢复
Q2 2026，衍生品仍是交易所最主要的交易产品，占总交易量的 73%，不过这一比例较 Q1 的 82% 有明显回落。报告据此判断，现货交易活动正在广泛恢复。
这一变化在多家主要交易所上都比较明显。币安的衍生品占比从 83% 降至 75%，Bybit 从 88% 降至 75%，Gate 从 87% 降至 73%，Bitget 从 90% 降至 79%。OKX 和 MEXC 仍是主要平台中衍生品占比最高的两家，衍生品分别占其 Q2 交易量的 86% 和 81%。
相较之下，KuCoin、HTX 和 Crypto.com 呈现出更偏现货驱动的结构。报告认为，这说明 Q2 的市场参与不像 Q1 那样集中在杠杆交易，现货资金流在季度内重新变得重要。
现货市场：币安稳居第一，第二梯队较分散
在现货市场，币安依旧是最明确的领导者，Q2 平均市场份额为 32.26%，稳定占据约三分之一的月度现货交易量。
币安之后，现货市场的竞争格局相对分散。Bybit 以 9.19% 排名第二，Gate 为 8.01%，OKX 为 7.08%。KuCoin、Coinbase、MEXC、Crypto.com、Bitget 和 HTX 各自持有约 4% 至 6% 的份额，“其他”合计占 Q2 现货交易量的 12%。
从月度变化看，多数主要交易所在季度内都拿到了更多现货份额，而“其他”类别的空间明显被压缩，相比 Q1 的较大占比，Q2 的贡献已显著下降。
衍生品市场：前四家交易所合计占比超过 72%
在衍生品市场，集中度更高。币安 Q2 的平均份额达到 36.48%，继续强化其统治地位。OKX 以 16.42% 排名第二，Bybit 为 10.05%，MEXC 为 9.51%。前四家交易所合计占据超过 72% 的市场份额。
月度数据也显示，多数头部平台在整个季度内维持或扩大了衍生品市场份额，而“其他”类别持续萎缩，平均份额降至仅 6%。报告据此指出，衍生品流动性正在进一步向头部平台集中。
未平仓合约降至 0.08 万亿美元，杠杆继续正常化
Q2 2026，加密期货平均未平仓合约降至约 0.08 万亿美元，低于 Q1 的 0.09 万亿美元，也明显低于 2025 年 Q3 创下的 0.17 万亿美元峰值。
报告提到，尽管比特币曾回升至 8 万美元水平，但 4 月和 5 月大部分时间的日度未平仓合约基本保持稳定，说明价格上涨并未伴随可比规模的杠杆头寸积累。到 6 月底，比特币价格和聚合未平仓合约同步下滑，OI 降至约 600 亿美元，反映出在市场不确定性升高的情况下，去杠杆过程仍在继续。
整体来看，Q2 的衍生品市场更偏保守。即便现货交易活动和价格波动阶段性增强，杠杆水平依旧低迷。
OI 份额：币安继续领先，KuCoin 增幅最大
未平仓合约市场仍由头部衍生品交易所主导。币安平均市场份额为 26.35%，较上季度增加 0.40 个百分点，继续扩大领先。
在前五大交易所中，Bitget 录得较强增幅之一，份额从 7.81% 升至 8.58%，增加 0.77 个百分点；MEXC 也升至 9.21%，增加 0.59 个百分点。KuCoin 是本季度 OI 份额增长最明显的平台，市场份额从 2.23% 升至 6.20%，增加 3.97 个百分点，为所有被追踪交易所中最大增幅。
相对而言，Gate 的份额下滑最明显，减少 3.58 个百分点；Hyperliquid 和 Bybit 也出现温和回落。尽管如此，报告认为整体竞争格局仍没有发生根本变化，大部分期货未平仓合约依旧由领先交易所掌握。
TradFi 永续合约成为最大增量战场
报告将 TradFi 永续合约列为 Q2 行业内增长最快的产品板块。2026 年上半年，该板块月度总交易量从 1 月的 520 亿美元增长至 6 月的 2680 亿美元。商品永续在整个期间内仍是主要交易量基础，但股权永续成为最核心的增长驱动力。
其中，股权永续交易量从 5 月的 450 亿美元快速扩张至 6 月的 1410 亿美元。报告同时提到，这类产品的周度交易节奏仍然与传统市场营业日高度相关，周末平均交易量仅约为工作日水平的 23%，说明大多数交易活动仍集中在传统交易日。
随着纳斯达克综合指数从年初疲软中恢复，并在 5 月和 6 月走高，加密交易所开始承接更多针对传统市场连续敞口的交易需求。报告判断，6 月的放量意味着 TradFi 永续正从一个利基产品，演变为交易所具有实际意义的增长板块，而股权挂钩永续释放出的用户采用和扩展信号最为明显。
TradFi 永续渗透率：币安和 Bitget 居前
从渗透率看，TradFi 永续在各家交易所衍生品业务中的占比并不均衡。Q2 期间，币安以 8.65% 位居首位，Bitget 为 8.61%，MEXC 为 7.22%。报告称，这与这些平台在季度内推出多种股票和商品永续产品有关。
相比之下，OKX 的占比为 3.52%，Gate 为 2.66%，Crypto.com 为 2.00%，Bybit 为 1.23%，KuCoin 为 1.13%，HTX 为 0.57%。
TradFi 永续市场份额：币安第一，Bitget、OKX、MEXC 构成次梯队
Q2 2026，TradFi 永续市场同样呈现高度集中。币安实现 3800 亿美元交易量，拿下约 60% 的市场份额，明显领先其他交易所。
Bitget、OKX 和 MEXC 则形成较为接近的第二梯队，市场份额分别为 11.01%、10.97% 和 10.85%，对应交易量各约 690 亿美元。报告指出，在大多数交易所内部，商品永续依旧占据 TradFi 永续活动的大头，但从更宏观的维度看，股权永续正逐步成为更关键的竞争点。
商品与股权永续的份额重分配正在加快
按细分产品看，商品永续交易仍由币安领先，但其市场份额环比下降 7.5 个百分点至 58.5%。MEXC 和 Bitget 分别增加 4.1 个百分点和 1.9 个百分点，巩固了第二和第三大商品永续交易所的位置。OKX 虽然份额小幅减少 1.0 个百分点，仍保持第四；Bybit 也扩大了存在感，增加 1.8 个百分点。
股权永续的份额变化更剧烈。币安单季度增加 21.5 个百分点，市场份额升至 63.0%；OKX 增加 10.8 个百分点，成为明确的第二大平台。Bitget 虽然让出 17.5 个百分点份额，但仍保住第三位。Q2 结束时，币安、OKX 和 Bitget 三家合计占据超过 90% 的股权永续交易总量。
Q2 重要事件：交易所把重心转向 RWA、TradFi 整合和 IPO 前市场准入
报告还梳理了本季度交易所的产品动作。币安、Bitget、Bybit、MEXC 和 Gate 都在 Q2 推出了代币化股权、美股交易或 IPO/Pre-IPO 产品。报告将其视为行业从纯加密原生交易向传统金融市场基础设施延伸的重要一步。
报告结论：现货修复已出现，新增量来自把传统金融产品搬上链
TokenInsight 认为，2026 年 Q2 更像是清算后修复阶段向正常化市场结构的过渡，而不是完整周期复苏。交易活动企稳，现货参与度回升，但未平仓合约仍低，说明风险偏好回归是选择性的，并非依靠新一轮杠杆扩张完成。
在这种环境里，流动性更深、产品覆盖更广、分销能力更强的大型交易所继续受益，市场份额也进一步向头部集中。与此同时，TradFi 永续，尤其是股权挂钩永续，成为本季度最明确的新增量方向。
报告写道，对交易所而言，Q2 的主线已经很清楚：当杠杆退潮、现货回暖，真正的增量不在加密原生交易桌上，而在把华尔街的产品搬上链。