华尔街最知名多头Tom Lee也开始在牛市里藏熊爪。Fundstrat Global Advisors联合创始人兼策略长Tom Lee 5月底接受CNBC专访，将2026年美股拆成三幕剧：第一幕是盈利惊喜推升，第二幕是下半年的修正风暴，第三幕才是他真正押注的「史上最大涨幅」。
盈利惊喜撑住第一段行情：标普EPS超预期15%
截至6月4日，标普500指数收在7,584点，年内涨幅逼近11%。Lee指出核心推力来自企业盈利超预期：市场此前预估Q1每股盈余（EPS）约70美元，实际结果接近80美元。FactSet数据显示，标普成分股85%交出优于预期的EPS，超越五年平均的78%，整体年增12.9%，连续六季双位数成长，85%的正向惊喜率为2021年Q2以来最高。
Lee认为若趋势延续，全年EPS有望额外增加约40美元，理论上��为指数带来800至1,000点上行空间，短期目标约7,700点。不过40美元额外EPS对应800到1,000点，隐含的本益比倍数约20到25倍，这个数字本身就是乐观假设。
三重压力恐砸出年底修正：三大兆元IPO吸金超2000亿美元
但Lee预计甜蜜期不会太久。第二阶段可能很快到来，持续到10月左右，他称之为「消化期」。三股力量同时挤压：首先是美联储政策真空——新主席Kevin Warsh 5月22日才宣誓就任，方向未明；其次是能源供应冲击持续加剧通胀疑虑；最具体的压力来自IPO潮——SpaceX预计6月12日首日交易，估值瞄准1.75万亿美元以上，目标筹资750亿美元；OpenAI预计9月挂牌，估值逾1万亿美元；Anthropic 6月1日提交机密S-1申请，预计10月上市，估值约9,650亿美元。三者合计可能从公开市场吸走超过2,000亿美元。
Lee说这一阶段甚至可能带来「类似熊市的调整」，但他强调这不是结构性衰退，而是消化期。2000亿美元新股供给不只是数字，那是资金从既有持仓搬家的过程，指数里的每一档股票都在争夺同一池流动性。
2027才是Lee真正押注的行情：中期选举后重拾升势
Lee最看多的是第三幕。他认为消化期的压力会在11月3日美国中期选举后逐步消退，市场随后重拾升势。历史资料也有支撑：中期选举年美股通常在投票日前波动加剧，选后12个月倾向向上，这个季节性规律过去70年几乎不曾缺席。
更关键的是他对2027和2028年的判断：「可能是这一代投资者经历过的最涨幅。」Lee用的字眼是「一生中」（in our lifetime），这种级别的看多在华尔街不常见。不过「方向对但时间常偏」是Lee的历史轨迹。把7,700当天花板而非地板来解读，可能才是比较安全的姿势。