尽管 ETH 价格跌至 1820 美元、市场弥漫悲观情绪，以太坊最大财库上市公司 BitMine（NYSE: BMNR）董事会主席 Tom Lee 在巴黎卢浮宫“Proof of Talk 2026”大会上却给出了截然不同的判断：加密春天已经到来。他在题为《Crypto Spring: ETH is the Future of Money》的演讲中，用大量数据论证了五大宏观顺风正在形成，并预测 ETH 最终可能达到 25 万美元。与此同时，他透露 BitMine 近期增持了 111,942 ETH，总持仓接近 540 万枚，约占流通供应量的 4.47%。
Lee 将演讲分为三大部分：宏观证据、以太坊为何是货币的未来，以及为什么购买加密财库股票优于持有底层代币。他首先展示了一张 ETH 近五年区间震荡的图表，指出看跌者认为向下破位，但他坚信将迎来看涨突破。
五大催化剂预示加密春天
Lee 列举了当前市场尚未充分定价的五大顺风因素。第一，伊朗战争结束后石油恐慌溢价消失，油价可能跌至 40 美元/桶。他指出以太坊与油价呈历史最高负相关，油价下跌将直接利好 ETH。历史上每次油价持续飙升都推高核心 CPI，迫使央行加息，而战争终结则解除这一压力。
第二，《Clarity Act》为美国加密普及和金融机构参与提供了合法框架，市场预测其通过概率仅 56%，但 Lee 与政策专家交流后认为实际概率远高于此。第三，白宫对比特币和稳定币的友好政策。第四，新任美联储主席 Kevin Warsh 是比特币支持者。第五，美国 30-50 岁人口增长推动超趋势增长，Fundstrat 研究显示标普 500 到本年代末可能升至 15000-18000 点。
AI 与代币化：以太坊的价值支柱
“人们忘记了加密才是货币的未来。”Lee 用一组里程碑解释了为什么人工智能的进展最终将反映在加密价格上。从 ChatGPT 推出到代理系统操控网站，再到机器人技术突破和乌克兰无人机工业规模生产，非人类流量已主导互联网。机器人的行为控制最适合运行在区块链上，身份验证、身份识别和支付在加密系统上更高效。他展示软件开发商的股票已呈抛物线式上涨，而 ETH 与软件股长期同步波动，近期出现分化，意味着 ETH 补涨只需要几周时间。
代币化是另一核心叙事。Lee 指出稳定币交易量已超过 Visa，代币化证券市场可能高达 300 万亿美元，涵盖房地产、固收、股票、衍生品、土地和黄金。加密资产价格与代币化资产数量高度相关，这一体量将使以太坊 TVL 远超现有 1000-2000 亿美元。Lee 比较了传统金融巨头与加密原生公司：摩根大通年收入 600 亿美元，而 Jane Street 仅 3000 名员工就赚取 400 亿美元，Tether 300 名员工赚取 150 亿美元。资金转移的价值超过保管，加密技术极度擅长此道。他预测未来十年全球十大金融机构中五家将是加密原生公司。
以太坊基金会衰落与财库崛起
Lee 花了大量篇幅论述以太坊基金会的角色变迁。基金会曾持有 17% 的 ETH 供应量，2020 年降至 1%，到 BitMine 启动财库业务时已降至 0.3%，目前只有 10 万 ETH，占 0.1%。以 5% 的回报率计算，其每年只能支撑约 1000 万美元的资助项目。相反，以 BitMine 为首的以太坊财库已持有 7% 的供应量，每年产生约 5 亿美元的质押奖励，成为生态公共产品的主要资金来源。Lee 认为 2400 亿美元的网络价值、1500 个节点分布在 89 个国家，已无法由单一基金会协调，企业验证者将取而代之。他类比移动通信行业协会、半导体行业协会等，指出以太坊已经具备类似的去中心化治理雏形。
BitMine 的战略布局
Lee 详细披露了 BitMine 的三大战略动作。第一，投资人工智能与身份识别公司 Eightco（代码 ORBS），后者是 Worldcoin 的最大公开持股方，其资产负债表上还持有 OpenAI（28%）、MrBeast（8%）和 ETH（8%）。ORBS 当前价格 1 美元，若参照同类公司 Found Fund Rise 的 13 倍净资产倍数，合理估值应在 15 美元左右。第二，启动全球最大质押业务 MAVAN，管理并质押约 20 亿美元其他加密资产，仅自身质押的 ETH 每天产生约 100 万美元奖励。第三，投资全球最大内容创作者 MrBeast，其年收入超 10 亿美元且增长 50%，正通过收购 Step Financial 进入银行业，目标成为 Z 时代和 Alpha 世代的 Robinhood。Lee 指出，千禧一代与 Z 世代将在未来 20 年继承 50-60 万亿美元财富，押注年轻群体就是押注未来。
此外，BitMine 已成功在纽交所转板上市，并满足纳入罗素 1000 指数的标准，将于 6 月 26 日正式调入。这意味着全球逾 4 万亿美元追踪该指数的基金必须考虑配置 BitMine 股票，目前仅 25 家机构持有者，仍有 1575 家主动型基金经理未持仓，将成为巨大的股价催化剂。
财库股票：杠杆化押注加密未来
Lee 强调，财库股票的表现远超底层加密资产。去年 6 月 30 日至 12 月 31 日，ETH 上涨 22%，而 BitMine 上涨 500%；今年 ETH 下跌期间，BitMine 也表现出更强的抗跌性。若 ETH 涨至 25 万美元，BitMine 股价将达到 5000 美元，从当前 18 美元的价格出发是难以置信的回报；即便 ETH 仅达到 22000 美元的合理价位，股价也将达到 500 美元。他认为，如果投资者希望持有流动性强的加密国库敞口，购买国库股票是更优选择。他最后重申：“如果你今天看跌，你就是在 BitMine 和以太坊的底部卖出。”