7 月 27 日，国产存储企业长鑫科技登陆 A 股科创板，IPO 首日刷新多项 A 股纪录。按报道数据，长鑫科技成为 A 股历史上首只开盘市值突破 3 万亿元的科技股，开盘市值为 3.31 万亿元；也是首只上市首小时成交额突破 1000 亿元的个股。当天收盘，长鑫科技上涨 465.82%，总市值报 3.28 万亿元，在 A 股排名第一，并在国际市场上超过英特尔市值。
除现货市场表现外，这次上市也被视为 TradeXYZ 对 A 股个股 IPO 定价能力的一次检验。作为该平台上线的首只 A 股市场个股盘前合约，长鑫科技对应合约 CXMT 在 A 股开盘时与现货价格差距很小。
TradeXYZ 盘前价格与 A 股开盘价接近
长鑫科技在 A 股以 49.5 元开盘，按文中采用的美元兑人民币 6.77 汇率折算，约为 7.31 美元。同一时间，TradeXYZ 上的 CXMT 报价为 7.12 美元，误差不到 0.2 美元。
在 IPO 之前，国内多数券商和机构给出的长鑫科技首日估值区间为 2 万亿元至 3 万亿元。按照报道说法，3 万亿元以上的预期已被视为充分计入“国产稀缺性溢价”与未来业绩假设，只有在极度乐观情境下才会看到 4 万亿元。
TradeXYZ 于 7 月 15 日在 Hyperliquid 的 HIP-3 市场上线长鑫科技盘前永续合约 CXMT，最高支持 5 倍杠杆。合约上线数小时后，Hyperliquid 订单簿在 6 美元位置出现数百万美元买单，价格随后上行，当日最高触及 8.64 美元。按当时盘前价格计算，长鑫科技市值已超过 5500 亿美元，折合人民币超过 3.72 万亿元，一度超过腾讯，位列全球市值第 32 名。
不过，报道也提到，长鑫科技作为 TradeXYZ 上首只 A 股市场个股合约，为无法参与 IPO 打新及交易的投资者提供了风险敞口，因此上线首日定价带有较强情绪，盘前价格被推高。
随后价格回落。到 7 月 27 日上市前夕，CXMT 整体呈回调走势，7 月 26 日维持在 6.1 至 6.4 美元附近，折合人民币约 41 至 43 元，对应市场估值仍在 3 万亿元附近。到 7 月 27 日长鑫科技集合竞价阶段，CXMT 价格继续向 A 股竞价价格靠拢，9:30 A 股开盘时，盘前合约价格最终来到 7.12 美元。
这也使链上与传统金融市场之间的套利空间没有明显出现。报道援引币圈 KOL 江卓尔的表述称，长鑫科技“没得玩了”，因为竞价阶段价格与 TradeXYZ 上的价格基本无差，“目前既不能买入，也无法进行套利。”
转为标准合约后，CXMT 一度较现货折价
在长鑫科技开盘后，CXMT 从盘前合约转为标准 XYZ 永续合约，最高杠杆提升至 10 倍。此后，TradeXYZ 上 CXMT 合约的标记价格与 A 股现货价格之间的误差反而扩大，合约相对现货出现折价交易。
报道将这一现象归因于 TradeXYZ 的预言机机制。在 Pre-IPO 阶段，由于外部不存在真实价格，CXMT 合约价格由 TradeXYZ 内部预言机决定；长鑫科技正式上市后，CXMT 合约价格逐步切换为追踪 A 股现货交易价格的外部预言机，因此标记价格与外部预言机价格之间会出现误差。
按报道描述，切换过程中平台采用了渐进收敛限制：预言机价格更新频率约为每 3 秒一次，但每次变动幅度限制在 ±1%，合约标记价格也只能以受控速度缓慢向目标价收敛。这一机制使 CXMT 在追赶外部预言机价格期间一度出现折价，误差曾扩大至 0.4 美元。
在 A 股休市期间，CXMT 合约价格又会切换回以内部预言机价格为准，相当于重新进入“盘前”交易状态。
报道指出，长鑫科技并非 TradeXYZ 上线的第一个个股 Pre-IPO 合约，平台此前也曾参与 Cerebras、SpaceX 等美股企业 IPO 的价格发现。对这次长鑫科技合约而言，除股价本身外，预言机还需要在原始跟踪报价基础上叠加美元/人民币汇率转换，因此持仓盈亏同时受到股价与汇率波动影响。
从结果看，报道认为，除预言机切换带来的短暂折价外，TradeXYZ 这次从盘前合约转为标准合约的过程相对平稳，没有出现 SpaceX 上市时的舆论争议。
未平仓量一度达到 1 亿美元
截至发稿前，Hyperliquid 上长鑫科技合约未平仓量为 9185 万美元，最高触及 1 亿美元，24 小时交易量为 2.32 亿美元，约为长鑫科技 A 股现货首日交易量的 0.16%。
报道认为，如果只看交易量，容易低估 TradeXYZ 的意义。相较传统证券交易所，链上数亿美元成交规模仍然有限，但平台改变的是投资者参与长鑫科技价格博弈的门槛与方式。
按报道说法，过去普通投资者参与 A 股科创板交易存在较高门槛，海外投资者更难直接获得 A 股风险敞口。而在 TradeXYZ 上，无需证券账户、资产门槛或地域限制，持有稳定币的钱包用户即可获得交易长鑫科技风险敞口的渠道，也不受传统金融市场闭市时间限制。
链上最大空头浮亏接近 140 万美元
长鑫科技上市首日，链上空头承受了明显压力。报道提到，Hyperliquid 上被称为“长鑫科技最大空头”的地址 0xf2...1244 在长鑫科技上市前持续数日加仓 CXMT 空单。
据 hypurrscan 数据，该地址当前持有 260 万枚 CXMT 空单，价值约 1800 万美元，开仓均价 6.4 美元，折合人民币 43.3 元。截至发稿前，该仓位浮亏 139 万美元。
报道还提到，在长鑫科技上市前一个小时，该地址曾将空单在 2 至 4.5 美元区间挂出平仓单，折合人民币约 13 至 30 元。按报道解读，这意味着其认为长鑫科技的合理估值最高为 2 万亿元。
多头一侧也有收益明显的地址。地址 0x2b6…32f6c 自 7 月 23 日起持续加仓 CXMT 多单。根据 hypurrscan 数据，该地址当前持有 97.7 万枚 CXMT 多单，价值约 677 万美元，开仓均价 6.71 美元，折合人民币 45 元，截至发稿前浮盈超过 20 万美元。该地址还持有价值 38 万美元的海力士多单。
同时，该地址将多单在 7.1693 至 7.688 美元区间挂出平仓单。按报道计算，这对应其判断长鑫科技市值仍有机会再次冲击 3.4 万亿元人民币以上，盘中最高市值曾超过 3.5 万亿元人民币。
可归因钱包样本显示地域分歧
从地域分布看，报道援引 HyperInsight 监测称，长鑫科技上市前夜，Hyperliquid 上可归因的长鑫科技钱包中，美国、中国香港及中国内地钱包整体偏多，韩国标签钱包则成为样本中的做空主力。
- 韩国钱包持有约 76 万美元空仓，空仓规模约为多仓的 38 倍；
- 台湾标签钱包净空约 32.9 万美元；
- 美国标签钱包持有 160 万美元多仓、34.5 万美元空仓，净多约 125.5 万美元；
- 中国香港标签钱包持有 130 万美元多仓、43.1 万美元空仓，净多约 86.9 万美元；
- 中国内地标签钱包持有 8.3 万美元多仓、1.6 万美元空仓，净多约 6.7 万美元。
报道最后给出一组假设测算：如果韩国标签钱包的 76 万美元空仓均在开盘前以 6.48 美元统一建立，此后没有调仓，并全部按 1 倍杠杆计算，则其理论浮亏约为 4.85 万美元，亏损率约为 6.4%。