三年囤币神话破灭：Strategy首次净卖出32枚BTC
被市场誉为“DAT第一股”、全球最大比特币机构持有者的Strategy，突然打破了持续三年的只买不卖“钻石手”神话。根据公司自愿披露，上周以平均价格77135美元出售32枚比特币，获得现金250万美元。消息传出后，市场迅速作出反应：BTC昨夜跌破71000美元关口，一度触及70560美元附近；美股加密概念股集体下挫——Bullish跌7.99%，DeFi Development跌7.97%，Circle跌7.11%，Strategy自身也跌去5.85%，Upexi跌5.04%。在主流CEX争相拓展美股交易、市场流动性本已紧张的背景下，Strategy由买转卖的举措犹如向深陷失血的市场再补一刀。
STRC付息压力倒逼卖币，Q1财报早有预警
驱动卖币的直接原因是为偿还公司旗下固定收益类数字信用产品STRC的优先股股息。STRC是Strategy全力打造的“拳头产品”，但在公司上月斥资15亿美元回购可转换债务后，现金储备大幅下降至约8.71亿美元，仅能覆盖每年约17亿美元优先股股息义务的6个月左右。5月29日，STRC交易价格一度下探至97.11美元，后回升收于98.57美元。事实上，Strategy在5月初发布的2025年第一季度财报中已明确警示：“如果可转债到期或被赎回而未转换为普通股，公司可能需要出售普通股或比特币以产生足够现金来履行这些义务。”当季公司录得净亏损125.4亿美元，几乎全部来自比特币持仓的144.6亿美元浮亏；截至一季度末，Strategy共持有818,334枚BTC，总成本基础为618.1亿美元，对应平均买入价约75,537美元。推荐阅读《Strategy Q1财报：账面亏损144亿美元，不排除卖币付息》一文。
截至目前，Strategy仍持有84.3706万枚BTC，以现价计算总价值约609.36亿美元，平均持仓成本为75,699美元，账面浮亏29.32亿美元。颇具讽刺意味的是，就在上月市场整体反弹时，其比特币持仓一度录得82亿美元的浮盈。5月28日，创始人Michael Saylor还在其社交媒体发表“HODL”（Hold On for Dear Life）主题文章，呼吁投资者在当前低迷行情下坚定持有。如今公司先于市场行动，言行之间的巨大反差引发广泛议论。
历史先例：2022年曾卖出并快速回购，此次并无计划
实际上，此次并非Strategy历史上首次卖出比特币。2022年12月，受FTX交易所崩盘冲击，比特币一度跌破20000美元；12月22日，Strategy以均价16776美元出售704枚BTC，两天后（12月24日）又以16845美元迅速买回810枚BTC，完成了一次变相的高抛低吸。但本次32枚的减持至今未公布任何回购计划或承诺。Michael Saylor曾公开表示“即使卖出1枚BTC，也会买入10至20倍更多”，但当下市场环境与公司财务状况显然让这一豪言打了折扣。可以说，Strategy此举不仅阶段性宣告了“DAT财库模式陷入死结”，更在心理层面极大地挫伤了加密行业持续囤币、买入的热情。
Polymarket事件判定闹剧：预测市场下的事实扭曲
围绕Strategy是否会在5月31日前卖出比特币，去中心化预测市场Polymarket曾掀起一场博弈大戏。此前在《Strategy Q1财报》一文中提及，彼时该事件的概率仅为40%左右。随着5月落幕，6月1日该合约概率一度从昨日低点12%飙升至80%，随后回落至58%，平台累计交易额超过1640万美元。然而，由于Strategy未出具5月卖币的官方说明，合约最终以“Strategy未在5月卖出比特币”结算。这一插曲再次为行业敲响警钟：预测市场交易的是规则限定内的事件，而非事实真相本身。对于寄望于合约信号指导操作的投资者而言，这次经历无疑值得深思。
多方批声纷至沓来，市场信心遭受重击
卖币消息传出后，各方声音接踵而至。经济学家、黄金投资鼓吹者兼加密货币批评者Peter Schiff第一时间发文称，Strategy出售32枚比特币是“最大买家”转变为卖方的先行信号，并公开质疑后续新增需求来源。曾将比特币誉为“更优版黄金”的亿万富翁投资者Mark Cuban近日也透露，已出售绝大部分比特币持仓，原因是对比特币作为法币贬值及地缘政治风险对冲工具的信任减弱，对“数字黄金”叙事深感失望。
摩根大通在近期分析报告中也指出，黄金和比特币正迎来“贬值交易”热潮，投资者趋于撤离避险资产。连锁反应之下，比特币价格节节败退，整个加密市场眼下或许只能等待特朗普政府“再爱加密一次”。能否等到政策暖风，将是决定短期底部的关键。面对这样的局面，加密市场参与者只能将希望寄托于政策面的利好，而特朗普政府的加密友好表态成了为数不多的潜在催化剂。
