英国FCA正式解除加密货币ETN零售禁令
2026年7月2日，英国金融行为监管局（FCA）正式取消了自2021年1月以来实施的比特币及加密货币交易所交易票据（cETN）零售禁令。即日起，投资公司可以通过FCA批准的投资交易所（如伦敦证券交易所或Cboe UK）向零售投资者提供追踪比特币及其他加密资产的ETN产品。这一变化经过了数月的磋商，标志着英国对加密货币的监管态度在保持谨慎的同时变得更加开放。
FCA支付与数字金融执行总监David Geale表示：“自从我们限制零售客户接触cETN以来，市场已经演变，产品变得更加主流且被更好理解。鉴于这一情况，我们为消费者提供更多选择，同时确保存在保护措施。”Geale的言论反映了监管机构在风险控制与创新平衡之间的审慎考量。
值得强调的是，ETN与常见的交易所交易基金（ETF）有本质区别：ETN是一种债务工具，发行方承诺按标的资产的价格支付回报，而非像ETF那样持有底层资产。这意味着投资者通过受监管渠道获得比特币敞口，无需自行管理私钥或承担交易所安全风险，但也要承担发行方的信用风险。目前，这些ETN产品将以比特币和以太坊为基础资产，后续可能扩展至其他加密资产。
此举为英国零售投资者打开了通过传统金融账户（如ISA个人储蓄账户和养老金）投资加密货币的新渠道，这些账户享有税收优惠，此前长期无法直接持有加密资产。
英国市场影响与投资者兴趣
根据IG Group提供的最新研究，零售ETN的推出可能推动英国加密市场增长高达20%。IG的调查覆盖了数千名英国成年人，结果显示近三分之一的受访者愿意通过ETN投资加密货币，其中18至34岁年轻群体的兴趣最为强烈，约有一半表示会考虑参与。
IG英国董事总经理Michael Healy评价道：“加密ETN代表了英国市场向前迈出的重要一步，为数百万以前持谨慎态度或无法参与的投资者打开了大门。能够在ISA和养老金等熟悉且节税的工具中持有加密资产是一个真正的里程碑。” Healy同时强调，ETN只是拼图的一部分，英国需要一个完整的监管框架来充分释放加密潜力。
分析师指出，此举使英国在监管环境上更接近美国（已有比特币现货ETF）、加拿大（首批比特币ETF）和欧盟（MiCA框架下的加密ETN）。然而，专家警告称，如果英国不能加快建立全面的加密资产法规，可能会在吸引机构资本和人才方面落后于更早行动的司法管辖区。
从禁令到突破
回顾历史，FCA于2021年1月首次禁止向零售投资者销售和推销加密衍生品及ETN，理由是数字资产价格波动剧烈、估值困难以及投资者保护存在重大风险。这一禁令使得英国零售投资者在随后四年中几乎无法通过受监管渠道获得加密敞口，只能转向未授权的离岸平台。
转折始于2024年：FCA部分放宽限制，允许专业投资者（如高净值个人和机构）访问由比特币和以太坊支持的ETN。当时市场反响积极，多家发行商迅速在伦敦交易所挂牌相关产品。2025年6月，FCA启动就取消零售禁令的正式磋商，收集行业和公众意见，最终在2026年7月完成全部行政程序并宣布立即生效。
目前，约50只加密ETN产品已获批在FCA认可交易所交易，涵盖主流加密资产。未来，市场预期FCA可能会进一步扩大产品范围并简化审批流程。IG的Healy最后强调：“要完全释放加密潜力，英国需要一个合适的监管框架——而且必须尽快，否则我们可能远远落后于全球同行。”当前举措为英国打造数字资产中心的目标注入了强心剂，但完整监管体系的建立仍待时日。