Uniswap 协议收入增速超过手续费，协议费开关与 Robinhood Chain 成主因

Uniswap 近 30 天手续费增长 129%，但协议收入增长达到 165%，增速高于手续费。按照蓝狐笔记的说法，这反映出 Uniswap 当前的协议抽成效率在提高。

协议收入为什么跑赢手续费

Uniswap 上每笔交易都会产生手续费。此前，大部分手续费直接分配给 LP（流动性提供者），协议本身并不参与分成。在这种机制下，UNI 主要承担投票权功能，并没有直接的价值捕获。

去年底，UNI 打开了协议费用开关，协议开始从交易手续费中收取部分费用，这部分就是协议收入的来源。

如果只是交易量扩大，手续费和协议收入通常会按接近的比例增长。但这一次，协议收入 165% 的涨幅明显高于手续费 129% 的涨幅。文中给出的核心原因是，开启协议费的池子范围正在扩大，更多链、更多版本的池子开始向协议抽取费用，同时新增成交也更多落在这些已经开启协议费的池子里。

其中，Robinhood Chain 的贡献被单独点出。

协议收入如何作用到 UNI

这部分协议收入并不是直接分配，而是用于烧毁 UNI。文中给出的路径分为三步：

1. 手续费先进入 TokenJar；
2. 有人用 UNI 去兑换这些积累下来的资产；
3. 兑换过程中支付出去的 UNI 被永久烧毁。

按这一机制，交易越活跃，协议收取的费用越多，通常被烧毁的 UNI 也越多。

Robinhood Chain 上的代币化股票交易

文中提到，Uniswap 目前在 Robinhood Chain 上结算的代币化股票交易量已经累计达到 26 亿美元，且几乎包揽了这条链上的此类股票交易。这也被视为本轮协议收入增长快于手续费增长的重要来源之一。

本文作者为蓝狐笔记。原文同时注明，文章为 PANews 入驻专栏作者观点，不代表 PANews 立场，也不构成投资意见。