8月非农表面强劲内生增速仅6万，美联储年内加息概率上升

数据概览：表面强劲 vs 内生疲软

BlockBeats 消息，9月5日，美国8月新增非农就业16.2万人，远超市场预期的5.6万人，且前值合计上修5.5万人。其中7月非农由减少2.3万人上修至增加2.1万人。但分析师指出，剔除休闲酒店就业回补及政府教育部门等一次性因素后，8月内生就业增速约为6万人，整体就业市场并不如表面数据般强劲。

就业质量与薪资变化

报告显示，8月失业率维持在4.1%，劳动参与率回升至61.6%，广义失业率U6由7.9%降至7.7%，表明劳动力供给回流后仍被企业需求吸收，就业质量有所改善。但平均时薪同比增速由前值3.2%进一步放缓至3.1%，低于7月3.4%的CPI增速，说明劳动力市场并未重新过热。

政策影响：加息概率上升

广发宏观认为，8月非农数据同时否定了「就业塌方」和「就业重新过热」两种极端叙事，但客观上提高了年内加息的概率，因为就业市场的韧性降低了进一步收紧政策的顾虑。不过，9月是否加息仍将主要取决于即将公布的8月通胀数据。

市场反应

数据公布后，FedWatch隐含的9月加息概率由50%升至58.6%，2年期和10年期美债收益率分别上升4个基点和1个基点至4.37%和4.78%。美股主要指数小幅收跌，但AI硬件板块逆势反弹，费城半导体ETF SOXX上涨3%。