据穆迪评级（Moody's）最新报告显示，美国大型银行和市场中介机构正积极推进分阶段数字化战略，代币化（Tokenization）被视为可能重塑加密市场基础设施的关键驱动力。报告通过对多家银行的访谈发现，行业共识认为代币化将经历两个阶段：初期缓慢推进，随后加速至临界点，最终实现更广泛资产、参与者和应用场景的上链。
代币化两阶段模式：从基础设施到爆发增长
穆迪指出，第一阶段将聚焦于基础系统建设，重点涉及基金和短期工具等相对简单的领域，并与传统流程并行运行。第二阶段则是快速扩张阶段，随着基础设施成熟和更多用例得到验证，采用率将显著提升。报告援引行业领袖的观点称：“普遍认为广泛的资产代币化将会发生，主要不确定性在于速度和顺序。”
数据显示，代币化现实世界资产（RWA）市场自2025年初以来增长超过420%，总市值达到约316亿美元。这一增长背后，几乎所有大型银行和主要市场中介都已设立专门的数字资产团队，并参与试点以测试新基础设施。
三种未来场景：稳定增长、受限增长与快速颠覆
穆迪基于代币化的推进速度，勾勒出三种潜在情景：
- 稳定增长（基准情景）：代币化在稳定币和存款代币等领域逐步扩展，传统银行和资产管理系统仍保持影响力——这是穆迪认为最可能的情况。
- 受限增长：因监管摩擦、法律问题未解及终端需求疲软，代币化仅限窄范围应用，金融体系整体变化有限。
- 快速颠覆：代币化资产与数字货币推动广泛链上结算，支付处理商等传统中介可能失去收入，小型银行存款承压。
宏观投资者Jordi Visser曾表示，代币化现实今年就可能到来，其潜力在于支持更自主的AI辅助支付流。国际货币基金组织（IMF）则警告，代币化虽能降低摩擦、提高透明度，但也带来新的金融稳定风险。
机构布局加速：摩根士丹利等巨头抢先入局
报告强调，尽管当前活动相对温和，但大型银行正在积极建设能力，以应对潜在需求激增。例如，摩根士丹利今年早些时候宣布扩大加密业务，包括领导层任命及ETF/数字钱包计划，体现了传统银行试图通过代币化抢占先发优势。ARK Invest则将代币化资产定位为数字资产市场扩大的催化剂，预测到本十年末市场规模可能达到数万亿美元。
对投资者与市场的启示
对于投资者而言，短期机会可能集中在基金和短期工具等受监管的领域，这些领域是传统金融与数字轨道的桥梁。长期潜力则依赖于托管、互操作性和结算等基础设施的成熟，以及清晰的监管框架。穆迪建议市场参与者重点关注以下动向：
- 代币化从利基资产向证券、存款的扩展速度；
- 稳定币及央行数字货币作为链上结算工具的可靠性进展；
- 跨境监管协调和风险管理框架；
- 试点项目中结算效率与成本节约的实际效果。
总体而言，穆迪报告为代币化的发展提供了结构化视角。随着机构持续参与试点并扩张团队，代币化从概念走向广泛实践的可能性正在提升。未来几个月，大型银行的真实部署、跨境结算实验以及监管里程碑将成为判断临界点何时到来的关键指标。