Usual Money协议大改：USD0++跌破1美元，稳定币市值骤降3.4亿

稳定币发行商Usual Money在2025年初进行了一项关键协议更新，将USD0++（USD0的质押衍生品）的赎回定价从1:1改为浮动机制，这一变动迅速引发市场剧烈反应。根据CoinGecko数据，USD0++在1月9日单日下跌超过8%，一度跌至0.905美元，至1月11日小幅回升至0.939美元，但仍远低于1美元的预期锚定值。

供应量骤降与市场连锁反应

与此同时，核心稳定币USD0虽然维持了1美元锚定，但其总供应量在过去四天内从1月7日创下的18.8亿美元峰值回落至15.4亿美元，减少了约3.4亿美元。USD0此前刚刚跻身市值前十的稳定币行列，与First Digital的FDUSD规模相当。此次调整导致稳定币生态出现罕见的“双重下跌”：既引发衍生品脱锚，也带动基础资产缩水。

治理代币USUAL遭受重创

协议治理代币USUAL同样未能幸免。过去24小时价格下跌3.7%，而周跌幅高达33.1%，当前交易于0.63美元。以5.14亿枚流通量计算，USUAL市值仅剩3.28亿美元。这一系列波动凸显了DeFi衍生品与底层稳定币之间脆弱的平衡关系——当协议修改关键参数时，市场情绪会迅速传导至所有相关资产。

背后的机制与影响

回顾此前，USD0++作为USD0的质押版本，原本提供1:1的退出路径，用户可在任意时刻将USD0++按面值换回USD0。然而新规改变了这一计算方式，导致套利空间消失，持有者争相抛售。尽管Usual团队尚未详细披露新赎回公式，但市场已用脚投票。分析人士指出，此类协议变更可能削弱用户对稳定币衍生品的信任，并促使更多项目在调整参数前进行更充分的社区沟通。目前USD0仍位列前十稳定币，但其市值稳定性正面临考验。