Vanda Research近日发布报告称，加密货币市场可能正在酝酿一场更广泛的回调。该机构合伙人兼高级策略师Ben Onatibia表示，今年加密资产价格的大幅上涨，与2017年比特币牛市后期的走势存在明显相似之处，尤其体现在资金从比特币向更具投机性的山寨币轮动这一现象上。
与2017年行情的相似之处
Onatibia指出，2017年比特币涨势放缓后，投资者曾迅速转向当时知名度较低的代币，例如XRP和ETH。其中，XRP在1月8日见顶，以太坊则在随后一到两周内维持涨幅。此后几个月，随着散户投资者集中离场，整个加密市场出现明显下挫。
他认为，如今市场再次出现类似的“击鼓传花”式交易结构：在机构支持叙事推动下，散户资金先从高投机性的零售股票流向比特币；而在近期高点出现后，这些资金又进一步转向狗狗币和以太坊，与2017年的市场轮动路径颇为接近。
比特币转向以太坊的资金轮动
Vanda Research还提到，自Coinbase IPO以来，不同加密交易所的未平仓合约数据显示，市场仓位出现了从比特币向以太坊转移的迹象。这一变化被视为市场风险偏好升温的信号，也可能意味着资金正在从相对主流资产，流向更具弹性但波动更高的品种。
在Onatibia看来，狗狗币的表现已释放出一定风险信号。尽管特斯拉CEO埃隆·马斯克曾通过推文以及参加《周六夜现场》（SNL）为狗狗币造势，但该代币并未实现充分反弹。他警告称，如果以太坊后续也出现类似走势，整个加密货币市场可能面临一波更明显的赎回压力。
回调或影响散户资金流向
这位宏观策略师进一步表示，一旦加密市场发生调整，散户投资者的资金可能重新回流股票市场，尤其是在一些他们偏好的个股已经较2月高点出现明显折价的背景下。换言之，加密市场若失去动能，可能不仅影响币圈情绪，也会改变散户在不同风险资产之间的配置方向。
整体来看，Vanda Research的判断并非基于单一价格波动，而是结合了历史周期、散户行为变化以及衍生品仓位轮动等多重因素。报告核心观点是，当前加密市场的资金接力模式与2017年后期高度相似，而这类结构往往意味着市场正接近更大幅度震荡甚至普遍回调的阶段。