Vanda Research 周一发布报告警告称，加密货币市场可能正在酝酿一场广泛的回调。该公司合伙人兼高级策略师 Ben Onatibia 指出，今年加密货币价格的飙升让人联想到2017年比特币的涨势，而历史往往不会简单重复，但节奏却惊人相似。
历史重演：烫手山芋游戏再启动
Onatibia 在报告中写道：“加密货币的惊人上涨带着一股似曾相识的味道。”回顾2017年，当比特币涨势开始消退时，投资者迅速轮动至当时知名度较低的山寨币，如 瑞波币（XRP） 和 以太坊（ETH）。数据显示，XRP 在2018年1月8日见顶，而以太坊多撑了一两周。随后几个月内，加密货币全面崩溃，零售投资者蜂拥出逃。
Onatibia 认为，当前市场正处于“完全相同的烫手山芋游戏”之中。他解释称：“在机构支持的借口下，零售投资者开始从投机性股票中撤出，将资金投入比特币。”而根据 Vanda Research 的追踪，在比特币近期见顶后，零售买家又蜂拥转向 狗狗币（DOGE） 和以太坊，这与2017年的轮动路径如出一辙。
机构叙事下的零售轮动
尽管特斯拉CEO埃隆·马斯克通过推文和《周六夜现场》节目试图提振狗狗币，但Onatibia指出，狗狗币至今未能完全收复失地。“如果以太坊遭遇同样的命运，加密货币很可能面临一波赎回潮。” 这位宏观策略师强调。
他进一步援引数据称：“来自不同加密货币交易所的未平仓合约数据显示，自Coinbase上市以来，资金已经从比特币轮动至以太坊。” 这意味着零售投资者的偏好正在迅速转移，而这种集中度的变化往往预示着脆弱性。
回调预期：资金或重回股市
Onatibia 总结道：“我们认为，加密货币的回调将推动零售投资者重返股市，届时他们最青睐的某些股票相较于2月高点已大幅折价。” 这一观点暗示，若加密市场出现系统性下跌，资金流出可能对传统金融市场形成短期利好。
截至发稿，比特币价格在 5万美元 附近徘徊，以太坊则维持在 4000美元 以上。但分析师警告，一旦以太坊出现类似2017年山寨币的见顶信号，整个加密市场可能面临加速下跌。投资者需警惕“机构背书”叙事背后的风险——当市场情绪转向时，流动性将迅速枯竭。