资产管理巨头VanEck已向美国证券交易委员会（SEC）提交注册声明（S-1文件），计划推出名为“VanEck Avalanche ETF”的交易所交易基金。这将是首只直接追踪Avalanche（AVAX）代币现货价格的同类基金。根据3月14日提交的文件，该ETF将直接持有AVAX代币，并以扣除运营费用后的表现反映其价格变动，完全避免衍生品、杠杆或对冲策略。
核心架构：直接持有、不参与质押
与基于期货的加密货币ETF不同，该信托将通过受监管的第三方托管机构持有AVAX，并每日使用来自顶级交易平台的基准利率进行估值。文件明确表示，ETF不会参与质押（staking）活动，这意味着其回报率可能与直接持有AVAX并参与链上质押的投资者有所不同。Shares将以“Baskets”形式发行，授权参与者（AP）可通过现金或实物交易方式参与申购和赎回。
该ETF计划在未披露的美国交易所上市，交易代码为“AVAX”，但SEC尚未对此申请作出批准。关键服务供应商包括：VanEck子公司Marketvector Indexes负责计算基准利率（数据来自CCData筛选的五大交易所），特拉华州信托公司担任受托人，而托管合作伙伴则会将AVAX代币存储在地理分布式的冷钱包中，并投保盗窃或黑客风险。不过文件指出，托管保险可能无法覆盖全部损失，这是数字资产产品的共同风险。
风险提示与市场背景
招股说明书列举了多重风险：AVAX价格的高波动性、潜在的区块链分叉、监管不确定性以及网络安全威胁。文件警告投资者可能面临全部投资损失，并援引了2022年FTX崩溃及随后的加密市场动荡作为历史案例。值得注意的是，该信托不受1940年《投资公司法》的保护，这与SEC注册的投资公司不同。
此次申请恰逢SEC对多项山寨币现货ETF申请延迟决定之际。尽管SEC在2021年批准了比特币期货ETF，但前主席加里·根斯勒在卸任前多次对加密市场操纵和托管风险表示担忧。而在特朗普政府执政下，监管态度已发生显著转变。VanEck作为加密ETF的先驱，曾于2021年推出美国比特币期货ETF，并于2022年推出做空比特币策略ETF。
机构入场的新通道
截至2025年3月中旬，Avalanche代币AVAX的市值约为77.2亿美元，在加密货币中位列前20。若该ETF获得批准，将极大拓宽机构投资者接触AVAX的渠道。Avalanche作为一条layer-1（L1）区块链，其代币用于支付交易费和支撑智能合约运行。SEC通常需要45-90天对初始S-1文件作出回应，但加密货币相关产品往往面临更长的审查周期。
分析人士指出，VanEck的此次申请标志着传统金融与加密资产进一步融合的尝试。相较于直接购买和保管代币，机构投资者可通过受监管的ETF产品间接持有AVAX，同时避免私钥管理和税务合规等复杂问题。然而，前景仍存在不确定性，特别是SEC对于“加密资产证券”的认定争议尚未完全解决。