ChainFeeds 于 7 月 26 日发布新一期“VC 说”，汇总近期加密风投机构围绕 AI、加密长期叙事、企业链与政策法案的讨论与研究。
这期内容分为三部分：一是加密 VC 近期在讨论的话题；二是近期发布的研究内容；三是 7 月 13 日至 7 月 19 日一级市场公开融资概览。
本期关注的几项核心话题
在“加密 VC 们在谈论些什么”部分，ChainFeeds 列出了两个主题：一是“特朗普入股 AI 公司”，二是“加密长期叙事”。
在“近期发表什么研究产出”部分，文中提到三项内容，包括 Blockchain Capital 关于“当巨头开始造链：开发者该拥抱流量还是选择中立”的讨论，a16z 合伙人关于“是时候通过 CLARITY 法案了”的观点，以及 Bitwise 对“下一轮牛市机会藏在链上金融与传统金融的融合中”的判断。
融资部分显示，过去一周公开的融资事件共 21 起，融资金额超过 7.52 亿美元，涉及 Crypto.com、Alpaca、Flex、ADI Chain、Velocity、Cyclops、Pascal、Pact Labs、Glacis Labs、Alsa、Credible Finance、AXON Finance、Trasia、ILITY、Universe Pro、NOBI、Glide、Coinhako、bloXroute、MasterDEX 和 Sovereign Labs。
Delphi Ventures 与 Dragonfly 谈特朗普拟入股 AI 公司
围绕“特朗普入股 AI 公司”这一话题，ChainFeeds 给出的背景是：特朗普拟入股 OpenAI 等 AI 公司，美国会如何应对中国开源 AI。
Delphi Ventures 的 Tommy 表示，AI 资本开支周期中最值得关注的发展之一，可能是特朗普入股 OpenAI、Anthropic，以及可能包括 Oracle 在内的一系列公司。
Tommy 认为，政府未必真正信任 Sam 或 Dario，但“输给中国”这一结果在政治上不可接受，尤其是在 AI 资本开支和融资周期放缓、并拖累股市的情况下。他提到，目前大多数 AI 相关板块已经下跌超过 20%，而特朗普此前也已展示过会入股企业，比如 Intel。
Tommy 还说，如果特朗普真的入股，可能会要求对模型拥有不受限制的访问权限，用于战争用途，并防止模型蒸馏。他判断，打击蒸馏会在一定程度上限制中国模型的发展；如果模型无法达到同等水平，用户就会继续为前沿实验室的订阅服务付费，从而维持 AI 资本开支到 AGI 的飞轮继续运转。
他把政府购买股份描述为国家安全支出推动大规模科技建设的延伸，并称，过去政府资助 NASA 登月，现在则是在资助 Sam 建造 AGI。
对于中国开源模型，Tommy 认为被禁止的可能性很小，因为廉价的智能能力对前沿实验室之外的消费者和企业都具有价值，而且现实中几乎难以执行。他还提到，这类做法反而会促使更多人才投入，让 GLM 5.2、Kimi K3 等模型更容易在本地运行，产生相反效果。
他进一步指出，若禁止中国模型，其他国家企业在 90% 的日常 AI 使用场景中，成本可能只有美国企业的十分之一。因此，他认为特朗普更可能攻击模型蒸馏，而不是直接禁止中国模型，因为前者减缓的是全球范围内的进步，而不只是限制美国。
Tommy 最后表示，中国仍会继续带来创新上的惊喜，因为不少人目前仍站在“完全依赖蒸馏，而不是创新”的观点一边，而 DeepSeek R1 论文提醒市场，这种看法并不完整。综合这些因素，他仍认为未来 12 个月，美国的开源 AI 公司也会成为市场追捧的热点。
Dragonfly 的 Haseeb 则表示，当前局面与电动车或太阳能产业相似：美国担心，如果中国开源技术被完全传播并广泛使用，国内投资可能大幅下滑，进而失去领先地位。
Haseeb 认为，最好的解决办法是保持完全开放的竞争；如果资本市场转弱，再通过政府补贴支持前沿研究。他同时表示，尽可能推迟真正的国家化，但从长期看，这种结果可能不可避免。
在他看来，次优方案是如果一定要实施禁令，那就只禁止推理服务，也就是不允许美国企业直接购买中国实验室提供的推理服务，但仍允许美国企业使用这些模型，并通过美国的推理服务提供商运行。这类似于中国市场的做法，即美国企业若想在中国销售商品，必须与中国企业合作。
Haseeb 还称，全面禁止中国模型是所有方案中最糟糕的一种。
加密长期叙事被列为另一项讨论重点
除 AI 议题外，ChainFeeds 还将“加密长期叙事”列为本期另一项重点讨论内容，背景问题是：加密行业是否正处于一个被过度悲观定价的阶段，以及加密行业的长期叙事是否能再次赢得市场认可。
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