Vitalik Buterin 近两年来少见地再次公开买入新项目相关资产。上个月，他在 The Interfold 于 Uniswap 发起的第一轮 CCA 公开拍卖中投入 16 ETH，按文中口径约合 2.8 万美元。
在这之前，Vitalik 上一次对新项目代币或相关资产进行较大金额的公开投入，是 2024 年 11 月参与预测市场 Truemarkets 的 NFT 公开销售，当时投入 32 ETH，约合 10.7 万美元。
FOLD TGE 后最高涨超 7 倍，Upbit 上线带来第二段拉升
8 月 19 日，FOLD 完成 TGE，随后价格一路上行，最高涨幅超过 7 倍。按原文拆分，这轮上涨可以分成两个阶段来看。
第一阶段发生在 Upbit 上线之前。原文认为，这一阶段几乎主要围绕「Vitalik 买了」展开，链上交易者围绕这一叙事形成共识，推动 FOLD 从约 2800 万美元市值上涨至最高约 1.4 亿美元市值。
第二阶段出现在 8 月 23 日。当天 Upbit 上线 FOLD，币价短时翻倍，市值一度达到约 2.3 亿美元。
不过，在 Upbit 上线这一利好兑现后，FOLD 没有继续跟随行情上冲，随后回落至利好出现前的位置。按原文说法，目前该币大致回到了「Vitalik 买了」这一叙事所对应的价值区间。
The Interfold 做什么
原文称，FOLD 背后的 The Interfold 是一个隐私项目，由 Gnosis Guild 开发，属于开源隐私协议。它的目标是让多个彼此不信任的独立参与方，在不暴露各自私有输入、不依赖单一运营方、也不使用可信硬件的前提下，共同完成可验证计算，并产出共享结果。
文中举例称，在 DAO 场景下，参与者可以私下投票，外部无法看到任何单独的投票记录，但所有人仍可以验证最终投票结果是否真实。
按照原文描述，加密后的数据输入会提交到协议的加密执行环境 E3。每次涉及加密数据的计算，都会创建一个独立的 E3；计算结束后，E3 会被关闭，不留下数据痕迹。
同时，负责密文计算和解密的节点，需要通过质押 FOLD 来获得资格。
隐私叙事比 ZEC 更难理解
原文将 The Interfold 与 ZEC 作了对比。ZEC 本身是一种突出隐私属性的资产，而 The Interfold 更接近多方隐私计算协议，强调多名参与者在不共享各自数据的情况下协同完成工作。
按文中观点，ZEC 的叙事更容易被市场理解，比如「隐私版比特币，没人看到我的钱去了哪里」；相比之下，The Interfold 的理解门槛更高，实际用例和技术结构都更偏硬核，核心在于对隐私保护需求的处理方式。
原文还提到，Vitalik 在今年 5 月底曾在 X 上直接宣传过这个项目，今年 7 月的 dappcon 期间又在现场再次提及。
Vitalik 尚未认领拍卖所得代币
除了在公开拍卖中投入 16 ETH，原文还指出，Vitalik 到目前为止尚未认领参与销售所得的代币，更没有出售。
据此，原文认为，市场参与者现阶段未必真正关心 The Interfold 的具体落地用途，更多看重的是这是一项 Vitalik 看好、反复提及并且亲自投入资金的项目。
原文对估值与交易逻辑的看法
在估值比较上，原文认为，Truemarkets 与 FOLD 并不适合简单类比。给出的理由是，去年 TRUE TGE 时的市场环境与当前不同，而且 TRUE 没有上线任何交易所，无论大所还是小所都没有。
按原文数据，TRUE 在全流通口径下的峰值市值未突破 2000 万美元；FOLD 目前则大约处于 27% 流通状态，流通市值约 2700 万美元，FDV 约 1 亿美元。原文据此提出，作为一个 TGE 后数日内就登陆 Upbit 的标的，FOLD 从这个角度看似乎仍有空间。
原文还提到，Vitalik 自掏资金支持的项目，若从中短期交易角度观察，可以理解为其本人暂时不存在卖出的叙事风险。文中举例称，在 Truemarkets 上，无论是价格低谷还是去年 10 月的高点阶段，Vitalik 一直没有动作。因此，围绕 FOLD 的「Vitalik 买了」叙事仍可能继续存在，尤其是在他本人仍反复提及该项目的情况下。
另一个角度在于，尽管 The Interfold 本身是隐私协议项目，但原文认为，如果只从市场炒作逻辑出发，用 meme 币的注意力驱动思路来理解也并非完全不成立。文中列举的因素包括 ETH 强势、链上整体行情较好、上线 Upbit，以及 Vitalik 反复提及等，这些因素共同指向注意力和流动性逻辑。
不过，原文也指出，The Interfold 的技术和用例本身并不容易理解，这决定了多数链上参与者被吸引的原因，未必是技术本身，而更可能是前述几个注意力驱动因素。
在 Robinhood、BSC、Solana 等方向赚钱效应都较好的情况下，原文最后提出一个判断难点：去交易一个流通市值已接近 3000 万美元、且位于当前热度并不算高的 ETH 主网上的标的，究竟算是提前布局，还是过于小众，暂时还难以下结论。按原文观点，FOLD 虽然有 Vitalik 相关叙事加持，但在当前位置下，其赔率未必十分突出。