华尔街对加密资产的兴趣，可能正在从直接押注山寨币，转向投资即将登陆公开市场的成熟加密企业。根据加密金融服务公司Matrixport最新研究，当前有超过2000亿美元估值规模的加密公司正在筹备首次公开募股（IPO），潜在募资规模约为300亿至450亿美元。这一趋势被认为可能改变数字资产市场过去典型的“暴涨—暴跌”周期。
资金关注点从代币转向上市公司
Matrixport指出，投资者的焦点正在从早期高风险项目，转向具备可扩展商业模式、并已接近公开市场标准的加密企业。报告认为，这类“IPO-ready”的公司更容易承接机构资本，也更符合传统金融体系的投资偏好。
该机构在社交平台发文称，比特币矿工及早期持有者持续抛售，已经“几乎中和了”ETF资金流入和企业金库买盘的支撑作用，导致比特币波动率下降，并削弱其对高风险偏好投资者的吸引力。与此同时，华尔街却有足够动力延长本轮牛市，因为等待上市的加密企业管线规模可观。
换言之，若未来数十亿美元新增资本通过IPO渠道进入行业，市场的核心叙事可能不再只是“哪种代币上涨更快”，而是“哪些加密企业能够率先实现合规化、规模化和盈利化”。
Kraken、BitGo等公司推动上市预期升温
近期多家头部加密企业的动作，也在强化这一判断。报道称，加密交易所Kraken最近据称完成了5亿美元融资，估值达到150亿美元。虽然相关消息援引的是匿名知情人士，但这依然表明市场对大型加密基础设施平台的估值预期仍然较高。
另一家受到广泛关注的公司是加密托管机构BitGo。该公司已于9月19日提交美国IPO申请，计划在纽约证券交易所上市。根据披露信息，BitGo托管资产规模约为903亿美元，服务对象包括4600家机构和约110万名用户。在当前机构投资者愈发重视合规托管、清算与基础设施能力的背景下，BitGo被视为这一轮加密IPO潮的代表性样本。
这些案例说明，市场并非只在等待比特币和以太坊价格再创新高，也在关注哪些企业能率先把行业红利转化为公开市场认可的商业价值。
“山寨季”或更加分化：机构背书成关键
Matrixport的报告还呼应了市场此前的一种判断：2025年前后的加密市场周期，可能不会复制过去那种全面扩散式的“山寨季”，而更可能出现由少数具备机构背书、或拥有ETF申请进展的代币跑赢大盘的局面。
不过，也有分析人士认为，链上数据已经释放出部分山寨币开始相对走强的信号。加密分析师、The Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin表示，尽管许多投资者仍然高度聚焦比特币，但以太坊正在悄然跑赢，而比特币市占率也在向年内低点靠近。从历史经验看，这类迹象往往意味着资金开始向山寨资产轮动，只是当前这种轮动仍然相当“选择性”。
这意味着，投资者若仍以过去那种“普涨式山寨行情”作为参考，可能会面临预期偏差。未来真正受益的，可能是少数拥有明确叙事、监管进展或机构产品支撑的资产。
ETF审批进程或成下一阶段催化剂
除IPO之外，ETF申请进度也是市场关注焦点。CryptoQuant创始人兼首席执行官Ki Young Ju近日将当前阶段称为“纸面支持的山寨季”，意指部分山寨币的行情驱动，可能更多来自传统金融产品预期，而非纯粹链上散户情绪。
目前，美国证券交易委员会（SEC）正面临多项加密ETF申请的审议压力，涉及至少五种代币。其中特别受关注的是Canary Capital提交的莱特币（LTC）ETF，原定截止日为10月2日，但SEC尚未表态。市场尚不清楚，这一沉默是受到美国政府停摆影响，还是由于新的通用上市标准使19b-4程序时点的重要性下降。
此外，多只Solana（SOL）ETF申请——包括Grayscale、VanEck、21Shares和Bitwise提交的产品——将在10月10日前迎来关键决定。随后，Grayscale、WisdomTree、Bitwise和CoinShares提交的XRP ETF申请，也将在10月19日至24日之间等待监管反馈。到10月底前，Grayscale的Dogecoin（DOGE）ETF和Cardano（ADA）ETF也预计将迎来最终裁定。
市场影响：行业估值逻辑可能重塑
从市场影响看，加密IPO浪潮若真正展开，可能带来至少三方面变化。首先，更多传统资金将通过股权而非代币形式配置加密赛道，从而降低对高波动山寨币的直接依赖。其次，行业估值体系可能从“叙事驱动”转向“收入、用户、托管规模与合规能力”驱动。最后，公开上市公司增多，也可能提升整个行业在监管、审计和信息披露层面的透明度。
但另一方面，这并不意味着代币市场会被完全边缘化。相反，ETF审批与少数主流公链、支付型代币和具备品牌效应的资产，仍可能在下一阶段继续获得资金关注。只是未来的市场风格，或许不再是全面投机扩散，而是更偏向“机构选择、监管筛选、基本面优先”的结构性行情。
总体来看，华尔街下一步的加密布局，或许不是再追逐新一轮无差别上涨的山寨币，而是锁定那些已经具备上市条件、能够承接大规模资金的成熟加密企业。这一转向若持续推进，可能成为下一轮行业重估的重要起点。