华尔街对加密货币的兴趣正在经历一场结构性转变——从追逐山寨币转向押注已准备好上市的加密公司。根据Matrixport的最新研究，这场转变可能彻底颠覆数字资产传统的“繁荣-萧条”周期。
华尔街的下一步：聚焦加密IPO
Matrixport在周五发布的报告中表示，超过2260亿美元市值的加密公司正在筹备首次公开募股（IPO），预计将筹集300亿至450亿美元的新资本。报告指出：“比特币矿工和早期持有者的持续抛售几乎抵消了ETF和国库资金流入，降低了波动性，也削弱了比特币对风险偏好投资者的吸引力。然而，华尔街有充分的动力延长牛市——因为有高达2260亿美元的加密IPO等待上市。”
多家知名加密企业正在加速IPO进程。据Fortune报道，加密货币交易所Kraken近期以150亿美元估值获得了5亿美元融资。而加密托管商BitGo已于9月19日向纽约证券交易所提交上市申请，披露其托管资产规模约903亿美元，拥有4600家机构和110万用户。这些案例表明，合规且具备业务规模的加密公司正成为华尔街的新宠。
ETF驱动下的“纸面山寨季”
Matrixport的报告印证了行业观察人士此前的预测：2025年的加密市场周期不会出现类似以往的山寨币普涨行情，只有获得机构支持或拥有突出交易所交易基金（ETF）申请的代币才会跑赢大盘。
CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju在周一发帖称：“我们正在进入纸面支持的‘山寨季’。”这背后是多个代币的ETF申请等待美国证券交易委员会（SEC）的审批决定。Canary Capital的莱特币（LTC）ETF已于10月2日到期，但SEC未予回应。Solana（SOL）ETF的多份申请（来自Grayscale、VanEck、21Shares和Bitwise）将在10月10日前面临决定。XRP ETF（来自Grayscale、WisdomTree、Bitwise和CoinShares）的反馈窗口期为10月19日至24日。此外，Grayscale的狗狗币（DOGE）和卡尔达诺（ADA）ETF预计将在10月底前得到最终裁决。
尽管部分分析师认为链上数据暗示山寨币季节的萌芽，但加密教育平台The Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin强调：“虽然很多投资者仍只盯着比特币，但以太坊正在低调跑赢，比特币主导率已跌至‘年内低点’。历史上，这些信号预示资金转向山寨币，但本轮周期是高度选择性的。”
市场影响与展望
华尔街的转向可能从两个层面改变加密市场：第一，IPO浪潮将催生一批具备传统市场合规标准的加密巨头，吸引更多机构资金进入，从而降低市场对散户投机情绪的依赖；第二，ETF产品的扩容（尤其是多款山寨币ETF的潜在批准）将赋予部分代币类似传统金融工具的流动性，但也会导致资金向头部资产集中，加速“山寨币内部分化”。
Matrixport认为，比特币近期波动率收窄与矿工及早期持有者抛售密切相关，而IPO企业的上市需求将促使华尔街主动维持市场热度。若BitGo、Kraken等公司成功登陆公开市场，或将开启加密行业“IPO窗口期”，为后续项目提供估值锚点和退出通道。
然而，风险同样存在：SEC对ETF申请的态度仍不明朗，且政府停摆等外部因素可能拖延审批。此外，部分分析师警告，过度依赖机构主导的“纸面市场”可能掩盖链上真实需求，一旦宏观环境恶化，流动性收缩将比以往更剧烈。