美国威斯康星州检察长Josh Kaul于2026年4月23日正式起诉Kalshi、Robinhood、Coinbase、Polymarket以及Crypto.com，指控这些平台通过“事件合约”变相运营非法体育博彩业务。起诉书在戴恩郡法院提交，要求法院下达初步与永久禁令，阻止这些公司向该州用户提供与体育相关的预测市场，并请求宣告其行为违反威斯康星州博彩法，构成公共妨害（Public nuisance）。
换汤不换药？州政府定性“事件合约”即为非法赌博
诉讼的核心在于：将赌注重新包装为“事件合约”并不能改变底层的博彩本质。检方指出，这些平台列出的合约基于真实世界的结果支付报酬，并从中收取交易手续费。威斯康星州除少数例外，长期以来禁止体育博彩与多数形式���商业赌博，因此这些平台从当地用户身上获取收入的行为已明显触法。
Kalshi 90%业务依赖体育，年化营收超10亿美元
诉讼文件特别将焦点放在合规预测平台Kalshi身上，直指体育相关合约占了该平台近90%的业务量，估计这类产品的年化营收已超过10亿美元。Kalshi自称是受监管的衍生品平台，但州政府认为其本质仍是博彩。
Robinhood和Coinbase因导流协议被卷入
传统金融与加密领域的巨头Robinhood和Coinbase也因分销协议被卷入此案。这两家平台将用户订单路由至Kalshi的市场。Robinhood的事件交易中心已处理了数十亿美元的交易量，为用户提供对体育、宏观经济数据与政治结果的风险敞口。Coinbase同样整合了由Kalshi驱动的预测市场，让加密用户能无缝交易与现实事件挂钩的合约。州监管机构对这种结构深感担忧：大规模的博彩活动正以“金融工具”的合法外衣，在现有的博彩许可框架之外明目张胆地进行。
联邦与州监管冲突加剧，各州围剿预测市场
威斯康星州的行动深刻反映了美国“州博彩法”与“联邦衍生品监管”之间日益加剧的冲突。美国商品期货交易委员会（CFTC）主张，���件合约属于联邦衍生品框架的管辖范围；然而，各州监管机构却坚持将其视为“无牌赌博”。这种分歧导致全美执法环境极度碎片化：
- 内华达州法官近期延长了禁止Kalshi在该州提供体育合约的命令；
- 亚利桑那州也采取了类似行动；
- 今年1月，田纳西州直接向Kalshi、Polymarket和Crypto.com发出停止终止令，要求退还用户资金；
- 纽约当局目前正在严密审查中。
尽管面临各州夹击，Kalshi日前也曾取得联邦上诉法院的裁决，限制新泽西州将当地博彩法应用于某些受CFTC监管的合约上。随着大型经纪商与交易所的深度参与，预测市场已越来越接近主流金融基础设施。这场在法院上演的管辖权重叠大战，将最终决定“事件合约”究竟能作为受监管的金融产品继续扩张，还是将面临与传统博彩业一样严格的牌照限制。对于平台与投资者而言，监管风险已从联邦机构转移至难以预测的各州执法行动中。