在最新一期《How I Built This》播客中，WeWork联合创始人兼Unbound创始人Miguel McKelvey深入探讨了科技公司估值背后的逻辑，并意外点明了加密货币和AI领域的共同困境：有形问题解决者 vs 无形技术资产。McKelvey认为，尽管AI应用令人惊叹，但缺乏清晰的变现路径导致估值混乱——这与许多加密项目面临的质疑如出一辙。
有形价值 vs 无形幻想：估值逻辑的错位
McKelvey指出，WeWork之所以曾获得高估值，是因为它解决了“非常真实、非常具体”的问题——为自由职业者和企业提供灵活的共享办公空间，类似于Uber和Lyft解决出行痛点。相比之下，“AI应用能做太多事情，但如何变现尚不明确，这使得评估它们变得令人困惑”。这一观点同样适用于加密领域：大量Layer2、DeFi或基础设施项目拥有惊人的技术潜力，但用户数、费用收入等实际指标却难以匹配其估值。
“历史科技泡沫的背景提供了参照。”McKelvey说，“加密行业的不确定性让人想起互联网早期——大家都在摸索商业模式。”他暗示，缺乏有形价值的支撑，单纯依赖叙事推动的估值终将面临修正。
叙事的力量：加密项目需要讲好故事
既然技术变现路径模糊，品牌与叙事能力就成为关键。McKelvey强调：“你必须一遍又一遍地讲述故事……给出���的‘为什么’，这才能真正打动人们。” 在加密世界，叙事（Narrative）一直是市场热度的核心驱动力——从DeFi Summer到比特币ETF预期，再到AI+代理概念。McKelvey认为，高质量的本地产品（或加密协议）需要有效的沟通来证明其溢价，而强大的叙事能够建立消费者（投资者）的情感连接。
他举例建议一家服装初创企业：“去当地餐馆，把裤子送给服务员……它们在公共场合出现的次数越多，人们就会问‘这裤子哪儿买的’。”这种“公共可见性”策略同样适用于加密——项目方通过黑客松、行业会议、社交媒体（X、Discord）的持续曝光，能显著提升品牌认知。
内容策略的双重优化：SEO与AI爬虫
在数字化营销环节，McKelvey指出了当下内容优化的新挑战：“为SEO和AI同时调整内容至关重要……为每一种可能的搜索查询创建单独的网页是非常聪明的做法。” 对于加密项目而言，这意味着不仅要针对Google搜索优化白皮书和文档，还要让ChatGPT、Perplexity等AI工具在回答“最佳的Layer2是什么”时能提取到自己的信息。
他进一步强调：“AI爬虫将成为新的SEO——它们决定人们如何发现信息。” 这一趋势预示，加密社区中的优质技术内容、教程和用例文章，如果能在AI训练数据中被高频引用，将获得指数级传播优势。
Diverse内容格式：全平台触达用户
McKelvey建议创作多样化的内容形式来解答常见问题：“你能制作TikTok视频吗？YouTube视频？在每个可能的地方都留下答案，帮助用户。” 加密项目常犯的错误是仅依赖官方文档和推特，而忽略了YouTube深度解析、短视频教程、甚至播客访谈等渠道。多元化的内容矩阵不仅能支持用户，还能提升品牌在多领域的可见度。
他同时提醒小企业面临的真实困境：“我们过去三年收入一直卡在20万美元，甚至同比下降7%。” 这种“收入天花板”在加密DeFi协议中同样常见——TVL达到一定规模后难以突破，需要新的营销和叙事策略。
未管理的悲伤：雇主每年损失750亿美元？
在话题转向人力资源时，McKelvey抛出了一个惊人数字：“职场中未被管理的悲伤每年给雇主造成约750亿美元的损失——这是一个巨大的机会。” 虽然这看似与加密无关，但其底层逻辑是：任何能够解决高成本低效问题的产品（包括区块链赋能的员工福利、心理健康DAO等）都可能获得快速采用。加密领域的真实应用，或许应该从类似的“痛点”出发。
结语：回归商业本质
McKelvey的访谈对加密行业有很大启示：无论技术多么炫酷，最终市场会奖励那些解决实际问题的项目，而不是空有叙事。但同时，在变现路径不清晰时，强大的叙事和内容策略又是守住估值、扩大社区的必要手段。AI与加密的估值困境本质上相同——都需要从“有形价值”和“沟通策略”两方面构建护城河。