本周四（2026年7月4日），华尔街迎来加密货币衍生品市场里程碑——两只杠杆比特币ETF的期权产品正式上市。由Rex Shares与Tuttle Capital Management联合推出的T-REX 2X Long Bitcoin Daily Target ETF及其反向产品，首次为交易者提供了通过期权放大比特币价格波动的工具，首日便展现出极端收益与风险。
极端收益与归零风险并存
期权是赋予持有者在特定日期以特定价格买卖标的资产权利的金融合约。在杠杆ETF上叠加期权，进一步放大了潜在回报与损失。数据显示，一只行权价为26美元、7月19日到期的T-REX 2X Long ETF看涨期权，截至周四发稿时价格已飙升14,200%；而另一只行权价25美元、同日到期的看涨期权，价值则暴跌99.5%。这种剧烈波动折射出杠杆ETF期权的高风险特性。
Tuttle Capital Management首席执行官兼首席投资官Matthew Tuttle表示，除了部分小型对冲基金等机构，大量散户“赌徒”（degens）可能会涌入这一市场。“我认为我们会看到大量自主交易的散户，”他在接受Decrypt采访时指出，“对于许多人来说，比特币1倍波动已经不足以引起他们的兴趣。”自今年1月现货比特币ETF获批以来，该类产品已累计吸引约155亿美元净流入，但相关期权审批却迟迟未见进展。
现货ETF期权仍受阻，杠杆产品先行
Tuttle解释称，杠杆ETF之所以率先获得期权批准，是因为它们被归为证券类投资工具。Rex Shares的产品通过互换合约获取对比特币经价格的敞口，底层资产为贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）——目前规模最大的现货比特币ETF，资产管理规模达180亿美元。“现货比特币ETF的分类方式导致它们目前无法上市期权，行业正在积极推动规则修改，”Tuttle说道，“但目前似乎没有明显进展，或许动力也不足。”这表明监管层对直接挂钩加密货币现货的期权产品仍持谨慎态度。
期权本身是复杂的金融衍生品，既能用于对冲下行风险（常见于机构投资者），也给不熟悉其运作机制的零售交易者带来特殊风险。杠杆ETF自2006年在美国市场问世以来，规模持续增长。据etf.com数据，目前全市场共有150只杠杆ETF，总资产管理规模达1160亿美元，其中规模最大的ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）管理着约260亿美元资产。
Rex Shares布局以太坊、Solana
在科技巨头（如谷歌、苹果）的杠杆ETF中，Rex Shares旗下规模最大的产品是其2倍做多英伟达ETF，AUM达7.89亿美元。近期，该公司还向美国证券交易委员会（SEC）提交了针对MicroStrategy（一家持续购买比特币的软件公司）的杠杆基金申请，并正筹划以太坊相关产品。“我们已提交了以太坊的申请，所以……一旦现货以太坊ETF获批，我们就可以立即行动，”Tuttle透露，“我们也会关注Solana——它很可能是下一个标的。”
市场影响分析
杠杆比特币ETF期权的推出，为华尔街和加密货币市场之间架起一座新的风险桥梁。一方面，它满足了高风险偏好交易者对非线性收益的需求，可能吸引更大规模的投机资金进入比特币相关市场，加剧短期价格波动。另一方面，由于杠杆ETF本身存在“杠杆衰减”和“每日再平衡”效应，叠加期权后策略复杂度倍增，普通投资者极易遭受重大损失。监管层面，SEC优先批准杠杆ETF期权而非现货ETF期权，反映出对直接暴露于加密现货风险的工具更为审慎。长远看，若此类产品交易活跃，或倒逼监管加速考虑现货ETF期权审批，同时为以太坊、Solana等其他加密资产的杠杆ETF期权铺平道路。然而，衍生品的膨胀也可能增加系统性风险，尤其是在市场剧烈转向时。交易者需充分理解杠杆和期权运作机制，避免因追逐极端收益而忽略归零风险。