Wintermute 在 8 月 4 日发布的最新市场报告中表示，在美联储维持利率不变、美股消化一只百亿美元级 AI 基金爆仓的同时，加密市场表现出相对抗跌的韧性。报告认为，当前市场的“痛苦交易”方向偏向上行，新增卖压已接近出尽。
这份市场洞察由 Wintermute 的 OTC 交易员发布，内容聚焦美联储利率决策、AI 基金强制平仓事件，以及加密市场在宏观压力下的筹码与流动性变化。
美联储按兵不动，债市重新定价风险
报告指出，美联储以 9 比 3 的票数将利率维持在 3.50% 至 3.75% 区间，三名反对者主张加息 1 码，即 25 个基点。Wintermute 认为，内部意见分裂，加上前瞻指引刻意保持模糊，推动债券市场重新评估风险。
在这一背景下，30 年期美国国债收益率一度升至 5.24%，创下自 2007 年 7 月以来新高。报告称，这反映出市场对美联储抗通胀可信度仍有疑虑。
AI 基金遭强平，美股借出清缓压
尽管长期收益率上行，标普 500 指数与纳斯达克指数当周仍小幅收涨。Wintermute 将原因归结为市场完成了一次大规模强制平仓。
报告提到，前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 创办的高杠杆 AI 基金 Situational Awareness，规模已从 450 亿美元降至约 100 亿美元。由于遭遇保证金追缴，该基金被迫将公开市场仓位折价出售给 Citadel。Wintermute 认为，这轮清算释放了半导体和 AI 概念股此前累积的过热压力，属于一次较为健康的出清信号。
比特币 ETF 流出、Strategy 卖币，加密资产跌幅仍有限
与传统金融市场相比，Wintermute 认为加密市场在同期表现出更强韧性。报告列出的压力包括：美国现货比特币 ETF 在 7 月最后一个交易日流出 2.65 亿美元；持币大户 Strategy（原 MicroStrategy）为支付优先股股息，进行了自 2022 年 12 月以来第三次 BTC 出售。
即便如此，主流加密资产当周跌幅仍控制在 4% 以内。Wintermute 表示，在“三名美联储官员主张加息、30 年期美债收益率创 19 年新高、隔壁还有一只 450 亿美元基金爆仓”的连续冲击下，主流币仍能维持住，说明加密市场的增量卖方已接近耗尽。
报告同时提到，现在就判断会出现强力反弹仍然偏早，但如果市场突然转向上行，仍在观望的投资者可能来不及应对。
资金流向主流币，长尾山寨币继续洗盘
除了宏观因素，Wintermute 也提到加密行业内部的资金轮动。报告称，Coldcard 硬件钱包出现固件漏洞，导致约 7,000 万美元 BTC 被盗；Storj 申请破产保护，Movement Labs 等多个项目也相继关闭。
在这些事件影响下，资金正加快从长尾山寨币撤出，转向主流币以及相关合规 ETF 产品。Wintermute 的 OTC 数据还显示，机构在现货交易中的占比升至 72% 的新高，显示当前市场更多由机构资金和衍生品收益策略主导，散户活跃度相对较低。