美国威斯康星州日前打响针对预测市场的新一轮法律战。州总检察长乔什·考尔（Josh Kaul）于7月6日宣布，已对Kalshi、Coinbase、Polymarket、Robinhood和Crypto.com五家实体提起民事诉讼，指控这些平台通过所谓的“事件合约”变相提供非法体育博彩服务，违反州赌博法。
“薄薄的伪装”难掩赌博本质
考尔在新闻稿中直言：“薄薄的伪装并不能使违法行为合法化。”诉状指出，预测市场平台一贯标榜其产品为“金融工具”，但威斯康星州认为，这些合约本质上就是赌注——用户支付资金押注某个现实世界的结果，猜对后获得固定赔付，猜错则损失全部本金。
诉状特别引用了被告自身的营销材料：Kalshi的Instagram广告自称“全国首个合法体育博彩平台”，Polymarket则描述自己为“让人们可以押注未来事件结果的平台”。州检方认为，这些公开表述恰恰证明了平台的赌博属性，无论合约如何命名或由谁作为对手方。
诉讼还强调，平台通过每笔交易收取的手续费盈利，这与赌场从每局下注中抽成并无二致。
三方诉讼覆盖完整生态
此次诉讼共提交三份诉状，分别针对不同生态：第一份针对Crypto.com及其衍生品部门；第二份针对Polymarket及其关联实体；第三份将Kalshi与其分销合作伙伴Robinhood和Coinbase一并列入，指控它们共同为威斯康星居民提供体育博彩渠道。Robinhood和Coinbase将预测市场订单路由至Kalshi执行，因此被视为共同促成赌博行为。
诉状举例：交易者可以购买与NCAA锦标赛赛果挂钩的合约，价格反映隐含概率，获胜方每份合约获得1美元，失败方则一无所获。
法律核心：联邦优先权 vs. 州赌博法
预测市场行业赖以辩护的根基是联邦优先权。Kalshi尤其主张，其合约是在受监管交易所上线的掉期产品，应属于美国商品期货交易委员会（CFTC）的专属管辖范围，各州无权干预。这一立场本月早些时候得到第三巡回上诉法院的某种支持——法院认为CFTC未阻止合约的行为实际上已默认了管辖权归属。
然而，各州法院的态度截然不同。内华达州曾判定这些合约“与赌博无异”，纽约州总检察长利蒂希娅·詹姆斯也明确表示“每个合约都是一笔赌注”。威斯康星州的起诉进一步扩大了州层面挑战的版图，每一份诉状都可能在为美国最高法院最终裁决积累判例基础。
市场影响与展望
此次诉讼对预测市场行业构成直接冲击。Kalshi、Polymarket等平台近年来快速增长，尤其是2024年美国大选期间交易量暴增。若威斯康星州的指控成立，其他州可能效仿，迫使平台要么全面退出美国市场，要么接受50个州的分别监管——后者将极大增加合规成本并损害流动性。
行业观察人士指出，该案几乎必然会打到最高法院。核心问题是：将产品称为“金融合约”是否足以使其免于被认定为赌注？如果最高法院支持CFTC的独家管辖权，预测市场将如期货一般统一规范；若支持各州立场，则市场碎片化将成定局。
对加密货币领域而言，Coinbase和Crypto.com的卷入值得警惕。这两家合规交易所兼营预测市场业务，若诉讼蔓延，可能影响其整体牌照评估。Polymarket作为去中心化预测市场代表，其链上运营模式能否规避州法管辖也将成为争论焦点。
截至发稿，涉事平台尚未就诉讼发表正式回应。威斯康星州要求法院禁止相关合约销售并追缴非法所得。这场联邦与州的权力博弈，正为快速演进的预测市场行业蒙上法律不确定性的阴影。