3月20日，现货迪拜原油（Cash Dubai crude）价格突破170美元/桶，创下历史最高纪录。当日盘中最高触及约176.80美元，随后回落至170.79美元附近。这一涨幅并非来自期货或投机交易，而是直接反映在即期交付的实物市场中——炼油商为拿到眼下急需的油轮货品，被迫支付天价。
原油实物市场首破170美元关口
大宗商品研究机构Commodity Context创始人Rory Johnston在社交平台X上表示：“据我所知，此前没有任何一种原油能卖到170美元以上。” 布伦特原油在2008年创下的约147美元历史峰值被轻松超越。从周初起，现货迪拜原油就快速攀升：先是从150美元区间冲至160美元上方，再到最终突破170美元。
引发这轮暴涨的核心因素是霍尔木兹海峡通行量骤降。这条狭窄水道通常承载全球约五分之一石油和液化天然气运输，但连日来的袭击、保险公司撤出以及安全风险，令油轮通行变得极其困难。海湾产油国被迫放缓出口，储油设施快速填满，而依赖中东含硫原油的亚洲炼油商只能疯狂竞拍少数仍能流动的现货。
期货与实物价差飙至65美元
一个关键信号是实物与期货市场之间的巨大裂口。现货迪拜原油期货衍生品（如布伦特、WTI）价格仍低得多，实物溢价已膨胀至60-65美元/桶，而正常市况下这一价差通常仅约1美元。Fitch Ratings指出，这种价差指向有限的局部短缺，而非全球市场全面重估。
各国政府此前已采取措施缓解供给压力。国际能源署（IEA）从紧急储备中投放约4亿桶石油，美国则动用了超过1.7亿桶战略石油储备。这些措施稳定了大西洋盆地的价格，但未能解决霍尔木兹地区的即时紧张局面。
消费者承担后果需时间传导
对于终端消费者，影响尚未完全显现。截至3月20日，美国普通汽油均价为3.91美元/加仑，而2月27日（冲突爆发前一天）仅为2.92美元/加仑。如果现货市场紧张持续，运输、制造业和食品成本将陆续承受上行压力。
海湾以外的能源生产商正在受益：美国页岩油、加拿大油砂项目以及巴西海上油田成为替代供给关注焦点，相关能源股因预期收入上升而上涨。信贷评级机构Fitch Ratings在3月21日的报告中警告：“持续的中东冲突可能通过抬高能源与借贷成本、推升通胀、拖累经济增长，给欧洲及亚洲发达市场的主权信用带来新挑战。”
市场接下来将紧盯日度现货评估报价、预测市场数据、油轮追踪信息以及官方储备更新。物流恢复正常的速度将决定价格走向——如果霍尔木兹海峡快速开放，积压的供给释放将大幅压低价格；若冲突延长，全球库存持续消耗，期货市场也可能被迫跟上实物市场的步伐。目前，现货市场已经给出了最直接的答案：买家支付历史最高价，只为一桶当下必须到手的原油。