作者：Zen，PANews
一家名叫 1789 Capital 的风投机构，2024 年还只有 1.5 亿美元的管理规模，到 2026 年夏天却已超过 30 亿美元。不到两年，规模扩大了 20 倍以上。
如今，这家机构又在洽谈为第二只成长基金募集 30 亿美元，并且已从现有投资者处筹到约 20 亿美元。这样的扩张速度本就少见，而它的合伙人名单里，有特朗普长子 Donald Trump Jr.，也就是外界熟悉的小特朗普。
从助选者到基金合伙人
2018 年夏天，在纽约汉普顿的一场烧烤聚会上，小特朗普当时的女友金伯利·吉尔福伊尔把他介绍给银行家奥米德·马利克（Omeed Malik）。当时，特朗普正在白宫度过第一个任期，小特朗普则与弟弟埃里克一起管理父亲交给他们的家族房地产业务。
不过，自从特朗普决定参选总统后，小特朗普的政治活动越来越多。2016 年大选期间，39 岁的小特朗普被派往小镇和乡村，为父亲争取选民。到了 2018 年，他仅为共和党候选人和各州党组织出席的活动就超过 70 场。在一场场演讲、拉票和筹款活动中，他逐步积累起自己的政治人脉，也获得了一批保守派支持者。
马利克就是其中之一。这位前民主党人与小特朗普形成了一套共同的政治表达。2020 年 10 月，两人在保守派网站《每日来电》共同署名，批评美国企业对中国市场的依赖，主张企业配合政府的国家安全目标，重新掌握供应链。
2021 年初国会山骚乱事件前夕，小特朗普与父亲一起主持了“拯救美国”集会。他在现场强硬表态，威胁在党内初选中挑战不支持父亲的共和党议员，甚至称：「这已经不是他们的共和党了，这是唐纳德·特朗普的共和党！」
到了 2024 年，小特朗普已深度参与父亲重返白宫的竞选。特朗普本人分身乏术时，他会代为出面。比如当特朗普在纽约出席民事欺诈案庭审时，小特朗普前往艾奥瓦州厄本代尔的 Machine Shed 餐厅替父亲拉票。
在副总统人选问题上，小特朗普还积极游说父亲选择自己的好友、俄亥俄州参议员万斯。大选之夜，他在接受采访时半开玩笑地形容自己的投入：「我动用了自己 10000% 的政治资本。」
美国副总统 JD 万斯（左）与小特朗普（右）。
2024 年 11 月，总统大选结果出炉，特朗普胜利重返白宫。11 月 10 日晚，也就是父亲赢得大选后的第一个周末，小特朗普出席了在拉斯维加斯举行的 Rockbridge 捐款人活动。这个保守派捐款人网络的聚会，聚集了特朗普阵营的助手和出资人。面对数百名政治捐款人，小特朗普宣布自己将加入 1789 Capital。
在父亲重返权力中心时，小特朗普给自己选择的新身份是“基金合伙人”。
在 1789，小特朗普负责寻找投资机会、募集资本和制定战略。官网特别强调，他在企业和投资人之间拥有广泛关系，能够拓展机构网络。
1789 Capital 的定位与扩张
1789 Capital 由马利克、克里斯托弗·巴斯柯克和共和党重要金主丽贝卡·默瑟于 2022 年创立，2023 年对外宣布启动。公司名称取自《权利法案》被提出的 1789 年，专注于与保守价值观相关的产品和公司，并自称反 ESG（环境、社会、治理）。
在这套叙事下，它的投资理念也被称为“爱国资本主义”。制造业回流、供应链安全，以及服务保守派消费者的企业，都是其资金投向。
在小特朗普加盟前，这家机构并不知名，早期资金和投资机会都不算多。1789 在 2023 年和 2024 年投资了 5 家企业，较早一笔受到关注的投资，是参与保守派主持人塔克·卡尔森新媒体公司的 1500 万美元融资。
随着特朗普再次入主白宫，小特朗普强势加入，1789 也开始借助一张政治与商业交织的关系网，进入更广阔、也更具争议的领域。
私人俱乐部与政商网络
2025 年 6 月 13 日晚，在华盛顿乔治敦，由小特朗普与马利克联合创办的私人俱乐部 The Executive Branch 举行开业聚会。这个名字直译就是“行政部门”。
据《纽约邮报》报道，创始会员的入会费高达 50 万美元。财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和英伟达创始人黄仁勋都出现在宾客名单中。场内禁止拍照，手机摄像头需要贴上贴纸。
The Executive Branch 提供的显然不只是社交场所。当政府官员、科技企业家和政治捐款人能够在同一空间相遇，一种原本难以定价的资源，被包装成了一套昂贵的商业服务。虽然这家俱乐部在组织上独立于 1789，但共享的是同一层级的关系网络。
私人俱乐部之外，小特朗普和马利克的政商往来也没有止步于此。特朗普竞选期间，马利克结识了马斯克，随后 1789 参与了 SpaceX、xAI 和 Neuralink 的投资。2025 年 3 月，《金融时报》报道称，1789 对 xAI 和 SpaceX 的投资超过 5000 万美元。
不到两年，1789 的增长速度堪称“火箭式”。其资金规模从 2024 年约 1.5 亿美元增至 2026 年夏天超过 30 亿美元，扩大到原来的 20 倍以上。
据一位知情人士透露，截至今年 6 月 30 日，其主要投资基金的回报率约为 200%。尽管 1789 的投资周期仍处于早期阶段，但根据金融数据提供商 PitchBook 的数据，这一回报率远高于 2023 年成立的风险投资公司约 21% 的平均回报率。
这家风投机构的成功也引起了众议院民主党人的关注。今年 8 月，众议员杰米·拉斯金致信 1789 管理层，要求提供该公司的投资清单、与政府的沟通记录，以及聘用小特朗普的决定信息。
小特朗普和马利克承认，他们与总统更广泛的捐助者、有影响力的支持者和高级官员圈子存在联系，但不认为 1789 的成功来自与总统的直接接触，并对这些质疑不以为然。
马利克（左）与小特朗普（右）。
小特朗普辩称，作为普通公民，他可以自由投资，没有做任何违法的事情。他表示，自己每隔几周和父亲通话一次，但从不与父亲讨论商业事务，在政府中也没有任何政策立场和职务。马利克则强调自己与政治中心的物理距离，称自己从未踏入过白宫一步。
不过，即便与总统保持距离，对于贴近政策制定者的小特朗普而言，把商业与政治放在同一张桌面上，仍会招致外界批评。今年 3 月，小特朗普在共和党州总检察长协会的一场活动上，为预测市场发声，主张将监管交给联邦层面。
各州是否可以依据赌博法律限制这些平台，是该行业近一年来面临的核心争议。
而小特朗普为预测市场发声，并非没有利益关联。
同时出现在 Polymarket 与 Kalshi 身边
2024 年 7 月，共和党全国代表大会期间，在密尔沃基一处屋顶酒吧，身穿黑色 T 恤的 Polymarket 创始人沙恩·科普兰身边围满了西装革履的共和党人士。对他来说，最令人印象深刻的同桌人物之一，可能就是小特朗普和马利克。
当时，小特朗普向科普兰表达了对 Polymarket 的认可，认为平台上的选情走势，与自己从选民那里听到的情况一致。
不久后，1789 在 2024 年大选前首次投资了 Polymarket。特朗普赢得总统大选、小特朗普加入 1789 担任合伙人后，这家公司又再次投资了 Polymarket。
因美国大选而被广泛关注的 Polymarket，当时仍受到美国市场准入限制。早在 2022 年，它就因未依法注册等问题与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解，并支付 140 万美元罚款。
对 Polymarket 来说，选举带来了流量和声誉，但要把这些转化成更大的生意，监管问题仍然要解决。
另一边，Kalshi 在 2024 年通过诉讼争取到了开展选举合约交易的空间。这家受 CFTC 监管的平台，也进入了特朗普家族的视野。
按照小特朗普自己的讲述，大选之夜，在海湖庄园，他和亲友通过 Kalshi 观察选情，比电视媒体更早确信父亲获胜。这段经历后来被写进 Kalshi 聘请他的公告，成了总统长子为预测市场提供的一份亲身背书。
两个月后，2025 年 1 月 13 日，距离特朗普正式就职还有一周，Kalshi 宣布小特朗普出任战略顾问，希望借助他的商业经验和影响力，接触更多合作伙伴和用户，让预测市场走向主流。
以顾问身份加盟后，小特朗普还获授约值 30 万美元的 Kalshi 股份。当时 Kalshi 的估值尚不足 20 亿美元。随着 Kalshi 持续扩张，到 2026 年 5 月，公司一轮融资的估值已达到 220 亿美元。
2025 年夏天，Polymarket 也迎来转折。针对公司的刑事和民事调查结束后，随后通过 1.12 亿美元收购持有 CFTC 相关牌照的 QCEX，为重返美国市场铺设合规路径。
8 月 26 日，Polymarket 宣布获得 1789 的战略投资，同时聘请小特朗普加入顾问委员会；2025 年 11 月，Polymarket 获得美国商品期货交易委员会修订指定令，并开始积极拓展美国市场。
两大预测市场平台在争夺用户和市场份额上长期针锋相对，但在聘请总统之子这件事上，选择却高度一致。2026 年 2 月，Kalshi 创始人塔里克·曼苏尔接受《金融时报》采访时谈到小特朗普，评价说：「他非常有帮助。」
小特朗普及 1789 与预测市场的合作也在继续加深。今年 6 月底，科普兰来到马利克位于汉普顿的家中，讨论如何改善 Polymarket 的运营，并为可能的上市做准备。
8 月底，《华尔街日报》报道称，1789 在 Polymarket 一轮 10 亿美元融资计划中担任领投方，预计投资约 3 亿美元。该轮融资计划将使 Polymarket 的估值达到 210 亿美元。
从竞选期间的一张餐桌，到顾问席位、股权安排和持续追加投资，小特朗普已经把自己的商业利益与预测市场的前景紧紧绑在一起。
回到 1789 正在推进的那笔 30 亿美元募资，投资人需要评估的，不只是企业的产品、订单和估值，也包括这家基金靠近权力中心的位置，究竟能带来多大的商业优势。
而对小特朗普来说，无论职业履历和职务介绍写得多完整，背后始终绕不开“特朗普长子”这层身份。