手机毛利率守住了，出货量却明显下滑
小米这个季度守住了投资者最关心的两条底线：手机毛利率，以及新业务的投入节奏。面对存储等核心零部件价格上涨，小米通过调整产品结构，把智能手机平均售价推到了更高水平，毛利率稳定在8.5%。
但另一组数据也很清楚：小米手机平均售价同比提升近300元，全球出货量却下降26.5%。Omdia数据显示，第二季度小米全球智能手机出货量为3120万台，全球市场份额从去年同期的15%降至11%，排名仍是第三，三星和苹果的市场份额同期则有所上涨。
成本上涨后，小米改了产品和定价
小米集团总裁卢伟冰在电话会上表示，去年第四季度，尤其是今年第一和第二季度，存储价格上涨超出预期。CFO林世伟则称，通过优化产品结构和提高定价，小米手机平均售价创下历史新高。
从利润防守的角度看，这轮调整起到了作用。问题在于，规模也被压缩了。对小米来说，入门级产品出货收缩意味着新增生态用户增速放缓，手机不只是硬件业务，也是小米生态最重要的用户入口。
高端化在推进，但还没接住原有规模
小米对这轮成本上涨更敏感，和它的产品结构有关。Omdia称，小米超过一半的智能手机出货量集中在200美元以下。在全球前五大厂商中，小米对内存成本上涨的敏感度相对更高。低价机型本就利润有限，成本上涨后，厂商要么自己消化，要么调整配置和售价。
区域数据已经反映出压力。第二季度，小米在中国市场的手机出货量下降21%，印度市场下降10%；在中东和非洲市场，出货量分别下降50%和30%。
新品也给出了更具体的样本。Counterpoint报告显示，红米Note 17系列发布后，小米在第30周的欧洲销量份额一度升至第二，但作为销量主力的Note 17 Pro，在部分配置调整、售价高于前代的情况下，销量仍低于上一代产品。
如果低价市场承压，向高端市场寻找增长就成了自然选择。2026年上半年，全球售价600美元及以上的高端智能手机销量同比增长5%，占全球智能手机总销量的29%，高于2025年同期。与此同时，零部件价格上涨也在缩小中端安卓手机与老款旗舰、折扣旗舰之间的价格差距。
小米正在尝试通过MiMo大模型和操作系统升级，提高旗舰手机的产品价值。不过，现阶段AI对手机业务的贡献，更多体现在体验改善、用户黏性和品牌认知上，至于带来了多少新增销量和产品溢价，仍缺少可单独核算的数据。
公开渠道信息显示，8月小米启动了新一轮价格调整，涉及小米17、红米K90和Turbo 5等系列，调整幅度约为300元至500元。由于相关变化发生在第二季度之后，其影响要到下半年才能进一步显现。
如果ASP与毛利率上升，收入和份额也趋于稳定，说明产品结构升级初见成效；如果出货量和收入仍然承压，则说明高端产品还没有充分接住原有规模。
汽车已经贡献收入，利润还在爬坡
在硬件生态的另一端，汽车已经成为小米最明确的新增收入来源。第二季度，小米电动汽车交付10.42万辆，实现收入239亿元，已经成为集团营收增长的重要动力。
在回应毛利率波动的问题时，林世伟表示，除车型结构调整和成本上涨外，大模型相关投入也对汽车及AI创新业务板块的毛利率产生了一定影响。该分部毛利率为19.2%。
由于汽车与AI合并披露，外界暂时无法拆分两项业务各自的盈利能力。不过，两者所处阶段并不相同：汽车已经形成数百亿元季度收入，AI仍以研发和算力投入为主。
汽车对小米的长期价值，也不只是卖车收入。“人车家全生态”的核心逻辑，是汽车能成为新的生态入口，带动其他业务营收。但目前小米尚未披露汽车用户带来的增量，也没有在智能驾驶、车机软件等领域形成经过充分验证的订阅模式。
这意味着，小米汽车的利润能力和生态协同价值仍有待验证。只有在扩大交付的同时改善单车经济性，并带来软件收入与生态消费，汽车才算真正接过增长引擎。
AI和机器人还在早期，互联网服务仍是利润支点
在手机调整、汽车爬坡的同时，小米也在提高AI和具身智能的战略优先级。卢伟冰介绍，小米机器人团队已在汽车工厂实现“自攻螺母成功率98%”的工业验证，但他也表示，人形机器人距离大规模商业化和成熟仍有较长时间，短期内很难设定目标。
2026世界机器人大会上，小米展示了新一代人形机器人，身高约1.7米、重66公斤，全身66个自由度。小米称其互动依赖大模型驱动、自主执行，可兼顾多场景应用。除了此次展示的产品，目前该机器人已经在小米汽车工厂运行。
这意味着，小米可以利用自有工厂，为机器人提供真实工业场景。相比直接面向消费者，工厂任务边界更清晰，也更容易通过具体数据衡量价值。不过，从技术验证走向独立业务，还要经过一系列环节。在尚未明确之前，机器人仍是一项长期技术储备。
多位受访券商行业分析师告诉虎嗅，目前无法给小米的机器人业务建立独立估值模型。卢伟冰则表示，看好它与生态和业务的协同，但它还处于比较早期的阶段，不要拘泥于具体目标。
现阶段，为小米提供稳定利润支撑的仍是互联网服务业务。该业务本季度毛利率达到76.8%，实现收入90亿元，全球月活跃用户创下7.71亿的新高。这是小米过去多年扩大硬件用户规模形成的积累，也说明“硬件获客、互联网变现”的模式仍在发挥作用。
不过，月活创新高与手机出货下降并不矛盾。前者更多反映存量用户规模，后者关系到未来新增用户的速度。小米账上资金也较为充足，股票回购金额在2026年内已突破117亿港元，汽车交付量仍在稳步爬坡。
卢伟冰在电话会结尾称，公司将“坚决加大在 AI、芯片、操作系统、具身智能等硬核科技领域的投入，为下一代增长积蓄力量”。小米不缺增长方向，关键是这些方向何时能体现在财务报表上。
下一轮增长，取决于新引擎能否在旧引擎减速之前完成接棒。