新泽西州证券监管机构已撤销 2023 年针对 Coinbase 质押服务发布的停止令，结束了这项持续三年的州级限制。根据监管通知，这项命令曾禁止 Coinbase 向该州新客户提供质押服务。Bitcoin Magazine 报道称，这场僵局让当地居民估计损失了 1500 万美元的潜在质押奖励。
新泽西州证券局这份通知日期为 10 月 30 日，由代理局长 Keith A. Alt 签署。通知撤销了原命令，也撤销了随之而来的 500 万美元罚款。文件同时写明，此次撤销为“without prejudice”，且未就案件实体问题作出裁定。
Coinbase 在提交给美国证券交易委员会的第三季度报告中披露了这一进展。该文件显示，监管机构已于 10 月 29 日通知公司，计划撤销相关命令。Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，新泽西用户“很快”将重新获得质押权限。
不过，截至周一，Coinbase 的资格页面仍将新泽西列为不允许客户质押新增本金的州之一，平台也尚未公布重新开放日期。
案件始于 2023 年 6 月的多州联合行动
这项停止令可追溯至 2023 年 6 月 6 日。当时，新泽西州证券局与另外 9 个州的证券监管机构同步对 Coinbase 质押项目采取协调行动。这 9 个州分别是阿拉巴马州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、肯塔基州、马里兰州、南卡罗来纳州、佛蒙特州、华盛顿州和威斯康星州。
这些州指控 Coinbase 的质押服务在州法律下构成未经注册的证券发行。加利福尼亚州主导了这一联合执法行动，其案件覆盖超过 60 万个账户。
2023 年 7 月，Coinbase 与加利福尼亚州、新泽西州、南卡罗来纳州和威斯康星州达成协议，在最终裁决作出前，阻止这些州的客户对新增资金进行质押。马里兰州则在 2023 年 10 月达成类似协议。
在相关命令下达前已经参与质押的客户仍可继续获得奖励，但不能追加本金，也不能将已获得的奖励进行复投。
州级案件与 SEC 诉讼曾并行推进
这些州级案件与美国证券交易委员会于 2023 年 6 月对 Coinbase 提起的诉讼同步推进，后者也将质押业务列入指控内容。SEC 已于 2025 年 2 月撤销该案。
此后，阿拉巴马州、肯塔基州、伊利诺伊州、南卡罗来纳州和佛蒙特州在 2025 年 3 月和 4 月分别撤销、废止或退出了各自行动。随着新泽西撤回命令，它成为最初 10 个州中第 6 个后退的州。
撤销命令意味着什么，不意味着什么
撤销命令意味着，新泽西州对 Coinbase 新增质押的限制将结束。但这并不代表相关法律争议已经解决。
新泽西州证券局没有就 Coinbase 的质押项目是否属于证券作出认定，而“without prejudice”的表述也保留了监管方未来重新提起诉讼或执法行动的空间。
Coinbase 在文件中将这些州级事项称为初步事项，并表示，如果结果对公司不利，可能对业务造成重大影响。
该文件描述的是“计划中的撤销”，而不是已经完全执行完毕的撤销。这也解释了为什么 Armstrong 已公开表示新泽西用户将很快恢复质押，但平台资格页面仍未更新。对新泽西居民而言，真正的变化发生在 Coinbase 完成系统更新之后，而不是通知签署当天。
Coinbase 称州级限制带来竞争劣势
Coinbase 一直将这些州级限制描述为竞争劣势。公司 Ryan VanGrack 在 2025 年 4 月的一篇帖子中表示，这些命令只针对一家服务提供商，而当地居民仍可通过其他平台参与质押。
截至 2025 年 10 月，Coinbase 估计，在 4 个受限州中，用户累计错失的质押奖励已超过 1.3 亿美元。其中，仅加利福尼亚州居民自 2023 年以来错失的奖励就已超过 8900 万美元。
仍有 4 个州的案件尚未结束
目前仍有 4 个州的相关事项未了结。加利福尼亚州、马里兰州和威斯康星州在案件继续推进期间，仍禁止 Coinbase 上的新增质押；华盛顿州则允许质押继续进行，但仍在追讨 400 万美元罚款。
报道指出，联邦层面的政策方向已经发生变化，但尚未完全定型。SEC 已退出其在 2023 年发起、以注册问题为核心的案件；而 CLARITY 市场结构法案虽于 2025 年在众议院通过，但在参议院受阻。
州证券监管机构并不受 SEC 执法优先级约束，这也是为什么这些州级质押案件在联邦案件结束后又持续了一年半以上。报道同时指出，未来的 SEC，或未来特伦顿的新任证券局负责人，仍可能重新审视这一问题。
