新加坡金融管理局（MAS）于 9 月 1 日发布稳定币监管框架修法咨询文件，拟要求稳定币发行者维持与流通量至少相等的备付金，并禁止向持币者支付利息或收益。咨询期持续至 10 月 16 日，文件同时讨论有限承认受可比海外监管框架约束的外国稳定币的可能性。
这份咨询文件拟修订《支付服务法》（Payment Services Act）。按提案内容，稳定币发行者必须在与自有资金分离的账户中，持有相当于流通稳定币 100% 的资产，且这些资产只能由持牌金融机构保管。
修法提案的核心要求
- 100% 备付金要求：发行者必须持有与流通稳定币等值的资产。
- 隔离保管：备付资产需与发行者自有资金分离，并由持牌金融机构托管。
- 禁止生息：发行者不得就客户持有的稳定币支付利息或其他收益。
- 赎回保护：发行者须维持充足备付资产，并保障赎回过程中的资金安全。
MAS 在咨询文件中明确表示：「稳定币可用于支付，但不应被公众视为投资产品或类似银行存款的生息工具。」
MAS 金融监督副主管 Ho Hern Shin 表示：「可信且监管严谨的稳定币，可以在代币化金融市场中作为可靠的清算资产，同时降低对用户和整体金融系统的风险。」
与美国和欧盟监管方向一致
MAS 对「禁止生息」的立场，与美国和欧盟当前的监管方向一致。输入信息显示，美国《GENIUS Act》明确禁止稳定币支付利息，欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）同样禁止稳定币收益。
在这一框架下，稳定币被定位为支付与清算工具，而不是投资商品。
外国稳定币的有限承认仍在讨论
此次咨询也提出，MAS 正探讨有限度承认由可比海外监管框架管辖的外国稳定币，但多项细节仍未确定，包括承认机制的具体运作方式、跨国联发稳定币的责任划分，以及现有在新加坡运营的发行者是否会有过渡安排。
这一方向与此前有关 MAS 考虑放宽稳定币仅限国内发行者发行的报道一致，即先建立严格监管框架，再逐步为跨国合作预留空间。
本地测试已展开，RLUSD 进入 MAS 沙盒
MAS 的稳定币监管框架已进入本地测试阶段。输入内容显示，Ripple 正在探索将其稳定币 RLUSD 用于 MAS 的中央银行沙盒，测试其是否能够替代长期拖慢跨境贸易的手工付款流程。
这项测试属于 MAS「BLOOM 计划」的一部分，目标是扩展代币化银行负债和合规稳定币的清算能力。
监管推进时间线
MAS 对稳定币监管的推进已持续数年。时间线如下：
- 2022 年 10 月：首次就稳定币规则征求公众意见。
- 2023 年 8 月：发布对反馈的回应。
- 2026 年 9 月：公布本次修法咨询，本次咨询期至 10 月 16 日。
- 后续安排：MAS 还将就子法规另行咨询，实施日期尚未公布。
对发行模式的直接影响
这次修法提案中的「禁止生息」条款，直接触及部分稳定币发行者现有的商业模式。输入内容提到，过去 Circle 作为 USDC 发行方等机构，会将备付金投资于短期国库券或高流动性资产获取利息，并将部分利润返还给持币者或合作伙伴。
随着美国《GENIUS Act》、欧盟 MiCA，以及新加坡此次提案都对这一路径作出限制，输入内容指出，全球三大加密监管辖区在稳定币定位上正形成一致方向，即稳定币是清算和支付基础设施，而非存款替代品。
后续观察重点
接下来值得关注的内容包括：正式法案在咨询期结束后的具体版本，尤其是外国稳定币承认机制；Ripple RLUSD 在 BLOOM 沙盒中的测试结果；以及现有发行者如 Circle、Tether 将如何调整其在新加坡的合规架构。