BitMEX联合创始人、Maelstrom首席投资官亚瑟·海耶斯在最新市场文章《No Trade Zone》中，对比特币短期前景给出偏谨慎判断。他认为，当前决定比特币走势的关键因素，已经不是传统宏观框架下的利率高低，而是全球法币流动性是否重新扩张。
比特币短线或受制于流动性环境
海耶斯提出一个鲜明观点：与“钱的价格”相比，“钱的数量”对比特币估值更重要。他直言，决定比特币价格的是货币总量，而不是货币价格。在这一框架下，如果市场仍处于被动去杠杆、信用收缩和风险偏好下降阶段，比特币即便出现反弹，也可能难以形成持续性上涨。
他进一步指出，地缘政治紧张局势、战争风险，以及人工智能对经济和白领就业造成的潜在冲击，正在加大市场压力。这些因素可能削弱信用质量，拖累银行体系，并让加密市场的真正上升周期继续延后，直到政策制定者被迫出手，向银行和信贷市场注入新的流动性。
海耶斯：在信用压力缓解前，涨势空间有限
在海耶斯看来，比特币并非完全没有反弹机会。他表示，随着局势缓和，比特币仍可能出现一轮上涨，价格区间甚至可触及8万至9万美元。但他同时强调，这种弹升未必意味着新一轮稳固牛市已经开启，因为在美联储明确释放“全面安全”的政策信号前，市场仍缺乏足够信心去承担新的法币风险敞口。
他认为，当前更大的隐忧来自金融体系内部的信用恶化。若消费者信贷违约侵蚀银行资产负债表，美联储最终可能需要提供流动性来填补缺口。在这种政策转向真正发生之前，比特币想要“显著上涨”并不容易。
去杠杆与保证金压力或引发额外抛售
海耶斯还提醒，市场修复前，比特币仍面临再度急跌的风险。当投资者因波动率上升和价格下跌而被迫降低组合风险时，往往会出售比特币来应对保证金追缴。这意味着，即便长期逻辑仍被部分投资者看好，短期内市场也可能因流动性紧张而承压。
按照他的判断，只有当金融环境恶化到足以让“政策救助将至”成为市场共识时，比特币才更可能迎来由流动性驱动的新一轮上行。但他也警告，即便上涨由宽松货币或印钞推动，若全球地缘冲突进一步升级，这种反弹也可能只是短暂现象。
整体来看，海耶斯给出的并非单边看空或看多判断，而是一个附带明确前提的看涨情景：短期内，比特币波动性可能依旧较高，持续性行情仍要等待央行资产负债表扩张和政策流动性重回市场。