MarsBit 报道，Mint Ventures 播客《WEB3 Mint To Be》最新一期围绕以太坊在当前周期的表现、问题与后续改革展开讨论。节目嘉宾包括 EthStorage 创始人 Zhou Qi 与 Mint Ventures 研究员 Lawrence。两位嘉宾的核心判断是：以太坊本轮明显跑输 BTC 和 Solana，既有战略层面的失误，也有工程效率与组织机制上的长期掣肘；但近期基金会在扩容优先级、性能优化和组织调整上的变化，也让市场重新开始审视 ETH 的投资价值。
本轮为何跑输 BTC 与 Solana
在嘉宾看来，以太坊本轮承压首先来自以 Layer2 为中心 的扩容路线与 ETH 价值捕获之间的不匹配。Zhou Qi 提到，EIP-4844 上线后，L2 向以太坊提交数据的成本大幅下降，但 Base、Arbitrum 等 L2 获得的手续费与生态活跃度，并没有充分回流到以太坊主网价值层面，形成了明显的激励不兼容。与此同时，ETH 在升级前一度具备通缩叙事，升级后这一叙事被削弱，也影响了市场对其估值框架的理解。
第二个原因在于工程推进偏慢。节目中多次提到，以太坊长期更重研究而非工程落地，升级周期往往以年为单位。相比 Solana 以及部分新兴 Layer1 更激进的迭代方式，以太坊在路线图确定、开发协调和功能上线上的时间成本更高。Lawrence 认为，这使得以太坊的纠错成本也被放大：如果方向判断有偏差，从提出、落地到最终修正，往往要耗费数年。
此外，嘉宾认为，本轮链上新商业模式整体有限，也放大了 ETH 的被动局面。除 Meme 交易外，链上业务活跃度并未较 2021 年显著改善；相对而言，BTC 基本面提升更明显，因此资金偏好向比特币倾斜。Lawrence 还提到，在监管环境边际改善、市场对高性能链容忍度提升的背景下，行业对“极致去中心化”的定价权重有所下降，这也削弱了以太坊此前的重要叙事优势。
社区共识：L2 战略退居次位，L1 扩容成为重点
对于以太坊内部哪些问题已形成共识，嘉宾给出的答案相对明确：过去过度聚焦 Rollup 的策略正在被调整。Lawrence 表示，以太坊基金会虽然更多使用“重新定义优先级”这样的表述，但从实际动作来看，市场已经将其理解为一次面向 Layer1 扩容 的明显转向。Zhou Qi 也认为，以太坊对去中心化的理解正在变得更务实，不再坚持让极低配置设备也能承担全部验证理想，而是开始接受更现实的性能—去中心化平衡。
他举例称，围绕提升执行效率的技术方案，如 block-level access list，早年并未得到足够重视，近期却重新被纳入视野。这类调整反映出以太坊已经开始承认，随着硬件成本下降和竞争加剧，主网如果不动态提升 gas limit、不释放执行层性能，后续扩容空间将受限。也就是说，以太坊当前最显著的变化，不只是继续讲长期愿景，而是开始重视“先把吞吐量做上去”的现实问题。
不过，双方也强调，非共识部分依然存在，尤其是去中心化原则究竟应让步到何种程度。以太坊长期坚持多客户端、重视 Solo Staker、避免系统性单点故障，这些选择提升了抗风险能力，却也拖慢了升级效率。嘉宾认为，这一结构性矛盾尚未真正解决：如果仍维持原有理念，以太坊未来可能继续在效率上落后于 Solana、Sui 等竞争链。
改革时间表：基金会重组、客户端提速与裁员同步推进
关于市场最关心的改革进度，节目中提到的重点包括 Vitalik 提出的年内扩容目标、基金会组织重组，以及客户端层面的性能优化。Zhou Qi 表示，以太坊已经给出较清晰的 L1 扩容思路，包括逐步提高 gas limit，并配套推进相关 EIP。更关键的是，客户端优化带来的提升开始变得可验证。按他的说法，过去以太坊执行性能大约在 1 亿 gas per second 水平，而 Nethermind 通过缓存优化后，已将这一数字提高到约 4 亿至 5 亿 gas per second；Geth 最近的改进也能达到相近水平。
这一变化的重要性在于，它并未依赖对共识层或执行层规范做根本性修改，而更多是工程实现层面的提效。嘉宾据此认为，以太坊此前并非完全没有性能空间，而是缺乏足够强的外部竞争压力与内部执行意愿。如今在 Solana 等竞争者持续逼近的背景下，客户端团队开始快速补足这部分“唾手可得”的优化，意味着短期内主网吞吐提升并非空谈。
组织层面，以太坊基金会近期的重组和裁员也被视为明确信号。节目提到，基金会近期引入两位新的执行董事，包括王筱维与 Nethermind 创始人 Tomasz Stańczak，其任期为两年。Lawrence 认为，这一安排有助于提高基金会在研发管理和性能导向上的执行力。与此同时，一些不能直接服务扩容主线的项目被砍掉。Zhou Qi 以曾合作的 Portal Network 为例称，该项目突然被取消、团队成员失业，反映出基金会已经明显收紧资源分配，优先围绕扩容主线集中投入。
ETH 还有哪些看多理由
尽管对改革能否持续保持谨慎，节目嘉宾整体仍未转为空头。Zhou Qi 对 ETH 的态度是“谨慎乐观”。他认为，以太坊仍是加密行业最重要的去中心化开发者生态之一，具备强网络效应，也沉淀了大量长期参与建设的开发团队。从行业层面看，以太坊依然是 Web3 最具代表性的基础设施成果之一，这种生态基础不会因为单个周期表现不佳而迅速消失。
Lawrence 的看多逻辑则更偏向实际应用层。他认为，尽管本轮不少新叙事先在 Solana 上爆发，但偏金融属性的应用仍更多集中在以太坊与 EVM 生态内，包括 DeFi、RWA，以及 Ethena、HyperLiquid 等案例背后的资金与金融基础设施延续性。若监管放松进一步落地，未来新增的金融类应用在选链时，仍可能优先考虑以太坊。这意味着，ETH 的核心资产属性，仍建立在金融应用承载能力之上。
此外，嘉宾都提到一个市场可能忽略的因素：如果改革确实推进，ETH 在中短期存在类似“超跌修复”的机会。原因并不是以太坊突然解决了所有长期难题，而是市场此前对其战略失误和执行迟缓定价较深，一旦出现持续性的 L1 扩容、费用下降与组织效率改善，资金预期就可能比链上数据更早修复。
哪些信号会推动市场进一步加仓 ETH
在更具体的投资判断上，Lawrence 认为，如果等到数据全面转强再决定买入，往往已经错过前段涨幅。他更看重决策层风格变化带来的前置信号，尤其是 Vitalik 是否会更直接地承认过去路径的问题，并支持更激进的执行方式。对他来说，若以太坊内部更重工程、允许试错、不过度追求“绝不犯错”，将是更重要的加仓依据。
Zhou Qi 则表示，ETH 的估值不能只用传统框架衡量，更重要的是观察基金会和核心社区是否能持续保持更实用的改革态度。他提到，以太坊当前面对的不只是技术问题，也包括大型组织常见的信息噪音、决策筛选和社区沟通难题。未来值得关注的是，Vitalik 能否建立更高效的团队结构、吸纳更多社区声音，并在面对监管、地方社区和政策互动时采取更开放的姿态。
整体来看，这场讨论并未给出“ETH 必然反转”的结论，但传递出的主线较为一致：市场过去对以太坊的质疑并非无的放矢，问题集中在扩容路径、工程效率与治理节奏；而最近一段时间，以太坊也确实拿出了更务实的修正动作。对于投资者而言，接下来真正需要观察的，不是口号式的路线图更新，而是 L1 扩容是否落地、组织改革是否延续，以及以太坊能否在坚持核心价值的同时，更快适应市场竞争。