加密货币场外交易（OTC）是指买卖双方绕开中心化交易所的公开订单簿，直接协商价格、数量和结算方式的交易模式。其核心优势在于：大额订单不会在盘中暴露，可大幅降低滑点与市场冲击。
OTC交易如何运作？
流程通常从报价请求（RFQ）开始。交易方向OTC柜台说明资产、方向与规模；柜台随即从内部库存或外部流动性池中寻找对手盘并给出报价。如果双方接受，即可确认成交。另一种常见方式是意向指示（IOI），用于试探市场而不正式承诺。对于超大额订单，柜台还会使用时间加权平均价格（TWAP）或成交量比例算法（POV）将订单分批执行，降低时间风险。
成本构成：价差即费用
OTC交易多数不单独收��手续费，成本内置在买卖价差中。价差越宽，实际成本越高。低流动性资产或市场剧烈波动时，价差会显著扩大。因此，比较不同提供商时应对比全包价，而非只看“零费率”宣传。
结算流程与关键风险
结算涉及交易确认、指令交换、资金准备和资产交割。主要风险包括：对手方风险——对方违约不交付资产或资金；结算风险——一方先付款后另一方未到账；价格透明度风险——单一报价可能不具竞争力；欺诈风险——在非正式P2P交易中尤为突出。使用声誉良好的OTC柜台并签署标准化协议可有效降低上述风险。
谁在使用OTC交易？
使用场景主要集中在机构投资者（基金、资产管理公司）、高净值个人、矿工和验证节点（需定期变现大额奖励）、做市商以及企业财资（如上市公司将比特币纳入资产负债表）。这类参与者面临的大额头寸调整需求，在公开市场上极易引发价格剧烈波动，因此OTC成为首选通道。
与传统交易所交易的区别
公开订单簿执行依��市场深度，大单会被逐层吃掉并推动价格；OTC则依赖柜台聚合的多方流动性，报价可变、结算灵活（即时或延后）。但透明度更低，且仍需警惕间接市场影响——例如鲸鱼通过OTC出售后，柜台可能立即在交易所对冲，从而将卖压传导至公开市场。所谓的“OTC不推动价格”只是一个相对概念。