德意志银行近日发布研究报告警告称，伊朗在霍尔木兹海峡要求油轮以人民币结算通行费的做法，可能成为石油美元体系衰落的“完美风暴”。该行策略师Mallika Sachdeva指出，这场冲突若持续，全球能源贸易将加速向人民币计价转型，美元作为主要储备货币的地位面临历史性考验。
石油美元体系根基动摇
自1974年沙特与美国达成石油美元协议以来，全球石油贸易长期以美元定价和结算。然而，随着中国成为伊朗最大的石油买家（每日交易量远超美国），以及伊朗在冲突中利用地缘优势推动人民币结算，这一体系正遭受结构性冲击。数据显示，伊朗和俄罗斯受制裁的石油合计约占全球供应的14%，其中大部分已通过非美元渠道交易多年。
霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的石油和天然气流量，自2026年2月底冲突升级以来，伊朗已多次威胁对不支持其立场的船只进行限制。据多家媒体报道，伊朗正在与至少八个非中东国家谈判，要求其以人民币结算石油交易方可安全通行。这些交易通过中国的mBridge项目等机制推进，已有超过1170万桶石油通过中国关联油轮运输，其中多数船只关闭了追踪信号。
德意志银行：结构性侵蚀而非崩溃
Sachdeva在报告中强调，这并非美元体系的即刻崩溃，而是一个渐进但重大的转折。她写道：“伊朗冲突的长期遗产，可能是对石油美元体系的根基进行压力测试。”该行警告，海湾国家若因冲突受损，可能抛售美元资产；主权财富基金和央行将加速多元化，减少对美元依赖；俄罗斯、委内瑞拉等产油国也可能效仿，进一步削弱美元在全球能源贸易中的主导地位。
西得克萨斯中质原油已突破90美元/桶，反映市场对霍尔木兹风险的紧张情绪。尽管人民币在部分交易日出现小幅升值，但分析师认为尚未形成结构性转变。德意志银行表示，将密切关注通过霍尔木兹海峡的人民币计价石油流量，作为衡量去美元化进程的关键指标。
去美元化趋势加速
此次冲突只是全球去美元化浪潮的最新催化剂。金砖国家早已推动非美元贸易协定，俄罗斯与中国在冲突前已通过人民币结算能源合同。各国央行也在增加黄金和非美元储备资产的持有。Sachdeva警告，若美国在该地区的安全保障被认为削弱，石油美元体系可能遭受不可逆的损害。不过，报告也承认美元地位的韧性——其流动性深度和网络效应非单一地缘事件所能迅速瓦解。历史上，1970年代的石油危机反而加强了美元地位。如今，市场正等待冲突是否能在造成永久性结构损伤前降级。