英国金融行为监管局（FCA）正式公布加密资产监管最终框架，要求在英国运营的加密企业最迟于2027年2月28日前提交授权申请，新制度将于2027年10月25日正式生效。根据FCA披露的安排，牌照申请窗口会在2026年9月开启，监管范围覆盖交易平台、托管服务商、稳定币发行商、质押服务商及其他中介机构。
FCA支付与数字金融执行总监David Geale表示，这套框架旨在让企业不必在监管确定性与创新空间之间二选一，而是在稳定且具竞争力的环境中运营和发展。此次规则也明确提出，加密行业将被纳入与传统金融“同等标准”的监管体系。
已登记反洗钱企业不能直接转牌
按照新规，当前依据反洗钱法规（MLR）完成登记的加密企业，相关资格不会自动转换为新牌照，仍需重新申请。FCA为此设置过渡期“savings provisions”，允许已在英国运营的企业在申照期间继续提供部分服务。
监管机构还表示，下个月起将向企业提供申请前预约咨询会议，并将在7月17日举行线上说明会；到9月，FCA还会发布新的政策声明，说明监管边界如何适用于不同类型的加密资产业务。
资本测试与市场操纵规则被纳入核心要求
这份最终框架列出了多项核心监管支柱��首先，所有在英国开展业务的相关加密企业都必须取得FCA授权。其次，企业需要接受资本充足和压力测试，以验证在极端市场波动中是否仍具备财务韧性。
规则还将市场操纵与内幕交易纳入重点监管对象，明确打击拉抬出货、洗售交易等行为。与此同时，平台和服务商还需遵守与传统金融机构相近的客户资产隔离、信息披露和投诉处理标准。对于使用分布式账本技术（DLT）的企业，FCA后续还将单独征求关于运营韧性的意见。
稳定币规则调整：法定信托和5%超额储备
稳定币发行规范在本次框架中出现了较明显调整。FCA保留了基本制度，同时简化储备资产构成要求，不再强制要求提供预计赎回预测，并新增法定信托要求，以确保储备资产在法律上与发行人自有资产隔离。
新规还取消了无指定用途的储备基金账户，要求提升资金用途透明度。稳定币发行商必须赋予用户明确赎回权，并被允许在储备池中保留最多5%的超额资产作为缓冲；在满足安全保障条件下，也可进行有限的集团内部托管。FCA称，这将构成稳定币发行��“基准制度”。今年稍晚，FCA还将与英格兰银行展开联合咨询，讨论被英国财政部认定为“系统重要”的稳定币发行人应如何适用央行层级监管。
DeFi采用个案认定，“真正去中心化”暂不纳入
在DeFi方面，FCA没有采取一刀切做法。FCA支付与数字资产总监Matthew Long表示，监管适用性将按个案认定；如果属于“真正的DeFi”，即没有可识别个人从事相关活动，则不落入监管范围。
这意味着，那些名义上去中心化、实际仍存在中心化运营实体的项目，更可能被纳入监管。FCA预计将在今年稍晚就DeFi指引和DLT运营韧性启动独立咨询，同时更新金融犯罪指南中与加密资产企业相关的章节。
英国加密监管进入完整牌照阶段
从已公布内容看，英国此次并不只停留在反洗钱登记层面，而是把资本要求、市场行为、客户资产保护和稳定币发行标准一并纳入正式牌照框架。对在英国有业务布局的交易所和托管机构而言，这意味着接下来将面对一段明确但要求更高的合规调整周期。