英国金融行为监管局（FCA）在第 52 期季度咨询文件中提出新方案：允许合格投资组合管理人将加密 ETN 纳入基金投资范围，但总敞口不得超过10%。该提案的公开征求意见期截至7 月 13 日。
按草案设计，基金管理人若要配置这类产品，除遵守比例上限外，还需要证明相关产品与基金既定的投资目标及风险画像相匹配。FCA表示，设置 10% 上限，是为了限制风险集中，也避免基金因配置过高而进入可能影响其零售产品分类的监管区域。
可纳入产品限于合规上市的加密 ETN
草案显示，基金可持有在英国获认可交易所交易的加密 ETN。与此同时，在欧盟及其他全球市场获批准交易所上市、且满足现有市场准入标准的 ETN，预计也会被纳入合格范围。
ETN 是在交易所买卖的债务型证券，其收益通常跟踪某项资产或指数表现。它与 ETF 一样可以在证券市场交易，但同时带有发行人的信用风险。这一点没有被淡化。
部分基金适用上限，部分基金被完全排除
这项提案覆盖范围不算窄，但边界划得很清楚。面向专业投资者和高净值人群的部分投资计划，不受这项 10% 配置上限约束。
与之相对，长期资产基金，以及以另类投资基金形式设立的非 UCITS 零售计划，将被完全排除在持有加密 ETN 之外。FCA对直接持有加密资产的立场没有变化：相关基金仍不得直接持有加密货币，只能通过获批并已上市的加密 ETN 获取敞口。
监管机构还提到，待新的加密监管框架和投资者保护规则对基金结构的影响更清晰后，未来可能重新评估当前立场。
英国市场近两年已连续调整加密 ETN 规则
这次提案并不是孤立动作。FCA曾在2025 年 10 月解除零售投资者接触加密 ETN 的禁令，重新开放这一关闭了四年的市场。此后，21Shares、Bitwise、WisdomTree 和 BlackRock 等金融机构已在伦敦证券交易所上市实物支持的比特币和以太坊产品。
到2026 年 4 月，英国投资者又被允许在 Innovative Finance ISA 账户中持有加密 ETN；此前，这类产品在传统股票与投资 ISA 账户中的新增买入受到限制。当前提案试图填补一个监管错位：零售投资者已经可以直接买入相关产品，但替他们管理资金的基金却还不能配置。
英国投资协会创新与运营主管 Jon Allen 将该提案称为一项务实举措，认为它能让基金通过受监管的 ETN 接触加密资产。报道还提到，这一方向与欧洲市场现有做法接近，德国、瑞士和荷兰等国家已允许类似产品存在。