港交所文件显示，奕斯伟计算于 9 月 21 日通过上市聆讯，联席保荐人为中信证券（香港）和中信建投国际。三次递表后，这家由京东方创始人王东升参与推动的芯片公司，终于走到港股上市前的关键一步。
若顺利挂牌，奕斯伟计算将成为港股市场“RISC-V 第一股”。在港交所聆讯通过之外，市场更关注的是，这家公司押注的 RISC-V 路线能否真正走向规模化商业应用，以及资本市场是否愿意继续为这场长期投入买单。
王东升的第二次创业
1993 年，36 岁的王东升推动北京电子管厂股份制改造，带着员工筹集的 650 万元创办北京东方电子集团股份有限公司，也就是京东方前身。彼时，中国液晶面板产业薄弱，电视和手机的核心屏幕长期依赖进口。
1994 年，京东方成立 TFT-LCD 项目预研小组，明确进入液晶显示领域。2003 年，京东方又以 3.8 亿美元收购韩国 HYDIS 的 TFT-LCD 业务，并在北京建设第 5 代生产线。此后公司持续扩产、迭代技术，到 2017 年，京方面板出货量升至全球第一。
王东升曾说：「韩国有三星，日本有松下、索尼，我们没道理不能创造出世界级企业。」2019 年 6 月，62 岁的他卸任京东方董事长。但在中兴、华为接连被制裁后，“缺芯”成为新的产业命题，王东升也开始第二次押注。
2019 年 7 月，王东升加入奕斯伟。他当时表示，基于对集成电路领域的长期思考，自己以基础材料和芯片底层技术为着眼点，希望帮助产业解决制造端和产品端的难点。
从基础材料到芯片计算
按照披露信息，奕斯伟体系在基础材料端主攻 12 英寸硅片，奕斯伟材料已于 2025 年登陆上交所科创板；在芯片设计与产品端，则由奕斯伟计算承担主要布局。
2026 年 7 月，奕斯伟计算第三次向港交所递交招股书，继续冲刺港股上市。公司在招股书里讲述的核心故事，是“基于 RISC-V 架构的芯片产品”。
RISC-V 是奕斯伟计算押注的核心
在芯片产业中，指令集架构决定软件如何与硬件协同。过去几十年，通用计算市场主要由 x86 和 Arm 两套商业架构主导：x86 长期占据 PC 和服务器市场，Arm 则在移动和嵌入式设备领域建立起大规模生态。
RISC-V 诞生于 2010 年加州大学伯克利分校实验室，是一套开放、免版税的指令集标准。厂商可以基于它设计处理器，而不必向特定架构持有人购买 ISA 授权。
王东升在公开采访中多次表示，AI 时代，RISC-V 会成为原生计算架构。一方面，它开放、可持续演进，能够更好适配 AI 时代软件和算法模型持续优化的需要；另一方面，它既能通过移植适配原有架构生态，也可以作为原生架构支撑新应用和新场景。
不过，开放不代表容易。RISC-V 的难点并不只是把芯片流片出来，而是能否形成可持续的软硬件生态，包括编译器和工具链是否成熟、操作系统和应用能否顺畅适配、开发者是否愿意迁移，以及芯片、系统软件和终端产品能否形成持续协同。
奕斯伟计算在招股书中也承认，Arm 和 x86 已经拥有成熟生态与软硬件兼容性，相比之下，RISC-V 仍处于发展过程中，不同软件平台之间的无缝集成仍有挑战。
这也意味着，王东升这次押注的重点并不只是“造芯”，而是押 RISC-V 能不能从一套开放指令集走到大规模商业应用。
收入基本盘仍来自显示相关芯片
按照应用场景划分，奕斯伟计算的产品主要分为两类。
第一类是智能终端芯片，主要用于家居、办公和随身设备，负责管理基于屏幕的输入输出并处理多媒体信号。招股书显示，智能终端芯片中的人机交互芯片是公司的收入基本盘，2025 年实现收入 18.56 亿元，占总收入的 76.3%。
换句话说，长期支撑奕斯伟计算收入的，依旧主要是与“屏”相关的芯片业务。
但这部分业务正承受价格和利润率压力。人机交互芯片平均售价从 2023 年的 20.9 元降至 2025 年的 12.1 元，2026 年第一季度进一步降到 11.6 元；毛利率则从 2023 年的 18.8% 降至 2025 年的 16.2%，2026 年第一季度又降到 7.3%。
原文提到，芯片设计行业的毛利率通常在 40% 至 60% 之间，英伟达等公司甚至超过 70%。以此对比，16.2% 的毛利率处在较低水平。
第二类是互连与计算芯片，主要面向汽车、机器人和工业设备，为相关应用提供识别、连接和处理能力。2025 年，这部分产品收入达到 3.83 亿元，同比增长 103%，占总收入的 15.8%，是公司增长最快的业务。
毛利率方面，计算芯片 2025 年毛利率为 26.2%，互连芯片在 2026 年第一季度达到 32.5%。不过，这部分业务目前规模仍然偏小，尚不足以支撑公司整体盈利。
大客户依赖仍未解除
招股书将公司第一大客户匿名列为“客户 A”，并描述其为一家在中国注册成立、于深圳证券交易所上市的领先物联网供应商，提供智能交互产品和专业服务。原文称，行业普遍推断该客户为京东方。
招股书数据显示，2023 年至 2025 年，来自第一大客户的收入占比分别为 82.1%、76.8% 和 64.6%。这说明奕斯伟计算过去数年对单一大客户依赖程度较高。
到 2026 年第一季度，客户 I——一家算力运营商的子公司——单季贡献 1.94 亿元收入，短暂成为公司第一大客户。但这笔收入属于项目制交付，并不意味着客户结构已经完成多元化。同期，公司前五大客户合计仍贡献 83.1% 的收入。
围绕生态建设，奕斯伟于 2024 年推出 RISAA 平台，将 RISC-V 内核、专用 IP 和开放软件打包，试图降低开发者从零搭建芯片的门槛。王东升还提出了 RDI（RISC-V 数字基础设施）的概念，希望把产业链上下游拉入同一体系。
不过，平台推出与生态成熟并不是一回事。RISC-V 的发展，仍取决于开发者是否愿意进入、应用场景能否持续落地。
三年累计净亏损 49 亿元
财务数据是奕斯伟计算当前最直接的压力来源。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 17.52 亿元、20.25 亿元和 24.31 亿元，保持增长；同期净亏损分别为 18.37 亿元、15.47 亿元和 15.16 亿元，三年累计净亏损 49 亿元。
到 2026 年第一季度，公司实现收入 4.94 亿元，但仍亏损 3.75 亿元。
一级市场方面，奕斯伟计算在 IPO 前已完成 A 至 D 轮融资，累计金额超过 92 亿元，投资方包括 IDG 资本、君联资本和中信证券等。
研发支出仍维持在高位。2023 年至 2025 年，公司研发开支分别为 14.45 亿元、13.37 亿元和 10.42 亿元，占当期收入的 82.5%、66.0% 和 42.8%。
经营活动现金流净额则分别为 -12.51 亿元、-7.81 亿元和 -11.71 亿元，三年累计净流出 32.03 亿元。
三次递表后，拿到上市前入场券
奕斯伟计算曾三次叩响港交所大门：2025 年 5 月 30 日首次递表，2026 年 1 月 30 日再次递表，2026 年 7 月 31 日第三次提交申请。直到 2026 年 9 月 21 日，公司通过上市聆讯。
对于一家仍在亏损、且需要持续投入研发的芯片公司来说，上市的重要性，不只是融资，更在于在商业化尚未完全兑现之前，争取继续推进产品和生态建设的时间。
即便顺利上市，奕斯伟计算仍要面对几项现实考验：RISC-V 能否跨过生态和商业化门槛；公司能否降低对显示相关芯片和少数大客户的依赖；以及业务规模兑现的速度，能否跟上资本市场的耐心。
王东升的第二次创业，走到了新的节点，但结果仍未揭晓。