以太坊，作为全球第二大加密货币生态系统，近期面临广泛批评。其原生代币ETH的价格表现疲软，基础层利用率低下，而网络供应量自合并（The Merge）后再度转向通胀，破坏了此前设计的通缩机制。根据Ultrasound Money的数据，自2022年9月合并完成以来，以太坊已累计增发近20,000 ETH，市值供应量由负转正。
通胀根源：L2 Rollup路线图违背初衷？
合并是以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）的关键升级，旨在降低能耗并为代币经济带来通缩压力。然而，路线图的演变——从早期主链扩容方案转向以Rollup为中心的L2扩展策略——被指是“罪魁祸首”。Blockchair首席开发人员Nikita Zhavoronkov在社交媒体上直言：“合并时关于以太坊通缩的所有炒作如今已完全被推翻：L2路线图基本上摧毁了燃烧机制。”
Zhavoronkov指出，L2结构（如Arbitrum、Optimism等Rollup）将大量交易活动从以太坊基础层“虹吸”走，这些L2在低费用环境下赚取利润，却回避了EIP-1559规定的燃烧机制。该机制原计划通过销毁部分交易费用来减少ETH供应，但基础层活跃度下降令其几乎失效。
业界大佬发声：L2高估了价值
Sonic联合创始人Andre Cronje也加入了批评行列，质疑Rollup为生态系统带来的实际价值。他抨击道：“L2正是以太坊再次通胀的原因。扩容以太坊吧！他们可以免费获得Sonic的技术，零费用，吞吐量提升千倍。让以太坊再次伟大！”Cronje试图推广Sonic自身的扩容方案以解决以太坊的缺陷。
然而，彻底根除L2捕获的价值似乎不切实际。根据L2beat数据，当前L2协议锁定的总价值超过370亿美元，其中Arbitrum以超过140亿美元位居首位。任何削弱L2的行动都可能对这些生态体系造成巨大冲击。
以太坊通胀下的市场反应
尽管技术层面争议不断，市场情绪正变得悲观。ETH价格自2025年初以来持续承压，而通胀趋势进一步削弱了投资者信心。分析师警告，若基础层活动无法复苏，以太坊可能会陷入“L2繁荣、L1萧条”的困境，进而影响长期价值存储叙事。社区内已出现呼吁重新评估扩展策略的声音，但短期内转向并非易事。
截至发稿，以太坊基金会尚未对此轮通胀升级发表官方声明。但舆论压力正在迫使开发团队反思：在L2生态不可逆转的情况下，如何恢复基础层的经济活力？