The DeFi Report：以太坊二季度 REV 回升至 8840 万美元，但收益结构持续承压

以太坊 Q2 关键收益数据

据 The DeFi Report 发布的以太坊二季度生态表现报告，以太坊 Q2 真实经济价值（REV）为 8840 万美元，环比增长 7%，但同比下降 68%。从单季表现看，REV 较上一季度有所修复，但与去年同期相比仍处在明显低位，反映出链上活动对主网价值捕获的支撑依然不足。

报告同时披露，Q2 真实链上收益率平均仅为 0.17%，环比下降 14%，同比下降 61%。如果将发行部分计入，总链上收益率为 2.68%。不过，这一收益结构并不健康，因为其中 94% 来自发行，真正由网络使用直接贡献的优先费和 MEV 仅合计贡献 0.17%。

收益结构与生态活跃度继续走弱

从构成上看，以太坊当前的总收益率仍高度依赖发行补充，而不是依赖链上交易需求、优先费或 MEV 驱动。这意味着即便账面上的总收益率仍有一定水平，网络原生费用收入的恢复力度依然有限，主网在经济层面的内生性增长并不强。

报告指出，L1 GDP、DeFi 活动和 L2 参与度在二季度均继续显著走弱。这组数据表明，以太坊生态虽然在性能和可用性上有所改善，但这些改进尚未有效转化为更强的主网价值捕获能力。换句话说，吞吐量提升和体验优化，并没有同步带来费用收入的明显回升。

吞吐量改善未改变 L1 费用捕获压力

The DeFi Report 认为，以太坊在用户体验和吞吐量方面已有改善，这对生态扩展仍然重要。但从收入端看，L1 费用捕获能力依旧偏弱，说明当前网络扩容路径在降低使用成本的同时，也进一步压缩了主网直接获取费用的空间。

基于这一判断，报告提出，未来需要通过 RWA 等更具实际需求支撑的应用场景，强化以太坊作为结算层的作用，以此平滑周期波动。也就是说，若要提升收入稳定性，仅依靠现有交易活跃度和链上投机需求可能不足，真实世界资产等长期结算需求或将成为后续观察重点。