以太坊二季度 REV 回升至 8840 万美元，但链上收益率与费用捕获继续走弱

二季度核心指标：REV 小幅回升，但同比仍显著承压

据 The DeFi Report 发布的以太坊二季度生态表现报告，以太坊 Q2 真实经济价值（REV）为 8840 万美元，较上一季度增长 7%，但较上年同期下降 68%。从数据结构看，二季度 REV 虽然出现环比修复，但同比降幅依然很大，说明以太坊生态的真实价值捕获仍未恢复到此前水平。

这份报告反映出的并不是单一费用指标的波动，而是整个链上经济活跃度、主网结算需求以及应用层交易意愿的综合变化。对于市场而言，环比改善意味着短期数据边际企稳，但同比大幅下滑也说明，以太坊主网当前的收入质量依旧偏弱。

链上收益率继续走低，发行仍是主要来源

报告显示，Q2 真实链上收益率平均仅 0.17%，环比下降 14%，同比下降 61%。如果将发行部分纳入计算，总链上收益率为 2.68%。其中，发行贡献占比高达 94%，而优先费和 MEV 合计仅贡献 0.17%。

这一结构说明，以太坊当前总收益率虽然仍有一定水平，但其主要支撑并非来自更强的链上交易费用或更高的经济活动，而是来自发行端。换句话说，反映真实使用需求的费用收入占比仍然偏低，优先费和 MEV 对整体收益的拉动非常有限。

L1、DeFi 与 L2 活动同步走弱，费用捕获问题仍待解决

The DeFi Report 指出，二季度 L1 GDP、DeFi 活动和 L2 参与度均继续显著走弱。虽然以太坊在用户体验和吞吐量方面有所改善，但主网的费用捕获能力依然偏弱，这意味着性能提升并没有同步转化为更强的主网收入表现。

报告进一步认为，未来以太坊需要通过 RWA 等更贴近真实经济需求的应用，强化其作为结算层的角色，以此平滑周期波动。也就是说，单靠性能改善并不足以支撑长期价值捕获，只有当更多具有持续结算需求的真实场景进入链上，以太坊主网的收入结构和经济韧性才有望改善。