以太坊链上活动正在冲上历史高位，ETH价格和主网收入却没有跟上。CryptoQuant在3月10日发布的周报显示，2026年2月，以太坊日活跃地址接近200万，已经超过2021年牛市时期的峰值；同期，智能合约日调用量突破4000万次，由合约内部交互推动的代币转账也创下新高。
这组数据说明，以太坊上的使用面仍在扩大，覆盖DeFi、稳定币和自动化协议活动。链上很热，价格却偏冷。报告提到，ETH过去6个月累计下跌约30%，而且以太坊已实现市值的一年变化转为负值，反映出市场出现净资本流出。
链上使用增长，定价逻辑却在变化
在过往周期里，尤其是2018年和2021年，链上活跃度上升往往会伴随ETH上涨。但CryptoQuant认为，这种关系已经减弱。其散点分析显示，近期样本更多集中在“高活跃、低价格”的区间，意味着单纯的使用量增长，对ETH估值的解释力正在下降。
交易所流向数据也给出同样信号。CryptoQuant表示，ETH流入交易平台的速度相对比特币更快，这通常对应更高的卖压。换句话说，链上用户增加，并没有自动转化为对ETH的投资需求，资本流向开始主导价格表现。
手续费与协议收入落后，主网承接能力受关注
收入端的背离更明显。DefiLlama数据显示，过去30天，以太坊交易手续费约为1030万美元，在公链中排名第三，落后于接近2500万美元的Tron和约2000万美元的Solana。
若看协议收入，以太坊的排名还要更低。过去30天，以太坊协议收入约122万美元，位列第五，落后于Tron，也低于Polygon、Base和Solana。其中，Coinbase打造的以太坊Layer 2网络Base，在同一时期的协议收入大约是以太坊主网的3倍。
Layer 2分流交易，生态扩张未必直接回流主网
这类差距，和以太坊Layer 2生态的扩张直接相关。Base、Polygon等网络正在处理大量交易，但回传给以太坊主网的结算成本相对有限。经济活动并没有集中沉淀在主网，而是分散到更广的以太坊生态内。
也就是说，以太坊仍是大量链上活动的底层中心，只是活跃度、手续费、协议收入和ETH价格之间，已经不再保持过去那种同步关系。当前数据更像是在提示一件事：网络使用创新高，并不必然对应主网收入抬升，也不必然推动ETH价格上行。