预测市场（Prediction Markets）在2026年3月迎来又一爆炸性增长。根据Dune Analytics的数据，约7个平台在3月录得257亿美元的名义交易量，成为历史第二高位，仅次于1月的267.5亿美元。Polymarket和Kalshi两大平台占据绝对主导地位，合计贡献了超过230亿美元的交易量。
3月数据概览：交易量爆发，月环比增长显著
Dune Analytics的仪表盘显示，1月创下纪录新高后，2月交易量回落至232.4亿美元，但3月迅速反弹至257亿美元，环比增长约10.6%。自2024年1月以来，累计交易量已达1626.4亿美元。当月交易笔数达到约2.07亿笔，较2月的1.55亿笔猛增33.5%，显示出用户参与度的显著提升。
Polymarket与Kalshi：双雄争霸，市场集中度极高
具体来看，Kalshi以130亿美元交易量居首，Polymarket以100亿美元紧随其后。Polymarket的交易驱动因素主要为政治事件，其次为加密货币、体育和全球事件；Kalshi则在经济、金融和政治领域表现活跃，并延伸至气候、天气和交通等细分领域。交易笔数方面，Polymarket录得1.15亿笔，Kalshi为8800万笔，两者合计占据98%以上的市场份额。其余平台如Crypto.com、Opinion、Limitless、Predict.fun和Overtime.io交易量极小，市场呈现典型的“头部集中”格局。
未平仓合约接近9.4亿美元，持仓集中度加剧
截至报道发布时，预测市场总未平仓合约约为9.3986亿美元。其中Kalshi以4.8721亿美元领先，Polymarket为4.2209亿美元，两者合计占比超过96%。排名第三的Predict.fun仅为1951万美元，Opinion约1038万美元，Limitless约66.6万美元，其余平台合计仅3760美元。这进一步印证了头部平台对流动性和资金的主导地位。
监管风暴持续：CFTC审查与州级禁令并行
尽管市场高歌猛进，Polymarket和Kalshi仍面临多重监管压力。美国商品期货交易委员会（CFTC）持续关注，同时民主党议员已提出立法加强对预测市场的监管。此外，加州州长加文·纽森（Gavin Newsom）于上周五签署行政令，禁止州长任命的人员利用内幕信息在预测市场上押注。州级法规与联邦指南之间的矛盾也在增加不确定性。然而，市场未平仓合约和名义交易量仍在攀升，表明投资者对预测市场的信心未受显著动摇。
展望：市场能否持续？
预测市场已从边缘走向主流，Polymarket和Kalshi的技术基础设施和用户基础日益巩固。但监管走向、政治事件不确定性以及内幕交易争议，都可能成为未来增长的阻力。短期内，随着美国大选周期相关话题升温，预测市场有望继续保持高热度。长期来看，其能否与传统金融衍生品并存，仍有待观察。