链上侦探ZachXBT再次将矛头指向交易所上币流程的漏洞。在Kraken宣布支持“大西洋行动”（Operation Atlantic）——一项由美国特勤局、英国国家犯罪局和加拿大当局联合执行、涉及超过4500万美元可疑犯罪收益和2万多名潜在受害者的行动——后，ZachXBT并未赞扬此举，反而批评Kraken在代币上线审核上的松懈。他直接发问：“为什么Kraken在2025年7月3日上线$M（Memecore）进行现货交易？它是如何通过尽职调查的？”这一问题直指Memecore原生代币M的高度可疑结构，其背后模式与先前导致RaveDAO的$RAVE代币崩盘的内幕操控如出一辙。ZachXBT还宣布提供2.5万美元悬赏，征集能揪出责任方的信息。
Memecore为何引发$RAVE式审查？
Memecore自称是为“Meme 2.0经济”打造的Layer-1区块链，其原生代币M当前市值约60亿美元，完全稀释估值（FDV）高达355亿美元，位列主流追踪平台前25名。然而，ZachXBT对Memecore庆祝被Grayscale纳入X帖子的回复直接戳破泡沫：“请提供单一数据点来支撑你的60亿美元市值以及前20的代币排名，并说明为何内部人士持有超过90%的供应量。”他随后补充：“最搞笑的是，一个应用上总计6600万美元的交易量，却撑起了60亿美元的市值。”
深入链上数据显示，虽然CoinMarketCap和CoinGecko记载流通量约为12.9亿枚M代币，但实际解锁的代币仅有约2.3亿枚，不到报告的六分之一。综合估算，M代币的内幕控制比例高达99.6%。ZachXBT追踪到与Kraken相关的可疑提现：790万美元被转移至18个新创建的地址，这些地址持有1170万枚M代币（当时价值3980万美元）。此外，一个疑似Memecore团队钱包在7月3日向Kraken两个存款地址发送了530万枚M代币。Kraken是少数支持M现货交易的交易所之一，这使得其上币决策的正当性成为关键问题。
截至发稿时，M代币价格为3.54美元，过去24小时下跌超0.3%，市值已缩水至45.7亿美元。这场争议若持续发酵，可能进一步压低代币价格，并引发散户对交易所信心的动摇。
$RAVE崩盘重演：从28美元暴跌95%
ZachXBT在4月19日发布的$RAVE事后分析报告中详细描述了类似的崩盘路径。该代币于2025年12月在币安Alpha上线，初始供应量10亿枚，价格一度从0.25美元飙升至近28美元，随后在数小时内暴跌超过95%。与初始分发相关的地址控制着约95%的供应量，另有3.1%在Bitget用户手中（疑似内幕人士），0.34%在Gate.io，散户玩家持有近乎空仓。
ZachXBT指出，市值60亿美元在仅5200万美元的24小时清算中被抹去，这一比例表明估值是人造且结构上不可持续的。币安、Bitget和Gate均公开承认将调查此事，RaveDAO则否认参与。OKX首席执行官Star在X平台确认，OKX的风险引擎在$RAVE波动期间正常运作，并向ZachXBT的悬赏金额追加了2.5万美元。ZachXBT表示，他怀疑交易所合规团队在公开曝光前就已注意到这些可疑活动，并指出每延迟一天干预，就意味着散户在承受损失，而平台则在收取交易费用。
ZachXBT将$RAVE定性为并非孤立事件，并点出其他近期存在“高度可疑价格走势”的项目：SIREN、MYX、COAI、M、PIPPIN、RIVER。其中M代币的列名，直接关联到本次Kraken上线的争议。
市场影响与监管警钟
ZachXBT的曝光对加密货币市场产生了多重影响。首先，交易所上币流程的信任度遭受重创。如果像$RAVE和M代币这样内幕高度控盘的项目能通过大型中心化交易所的审核，散户将更难辨别健康项目与骗局。其次，此类事件可能加速监管介入。美国SEC等机构已密切关注交易所的“上币尽职调查”责任，类似爆雷案例或成为推动更严格法规的催化剂。第三，代币价格波动风险加剧。M代币市值短期内已蒸发约15亿美元，若更多用户发现内幕真相并抛售，可能引发更剧烈的下跌。最后，链上侦探的角色再次凸显，ZachXBT的调查能力虽获得社区认可，但交易所是否会在内部风控中采纳此类公开数据，仍是未知数。
对于投资者而言，此次事件再次敲响警钟：市值与交易量严重不匹配、内幕持仓比例过高、以及缺乏透明数据支撑的项目，即使上了头部交易所，也应保持高度警惕。Kraken尚未就ZachXBT的质疑作出正式回应，但市场已开始用脚投票。