2026年7月5日，知名链上侦探ZachXBT将矛头指向加密货币交易所Kraken，质疑其于7月3日上线Memecore的原生代币$M，并指控该代币的上市可能缺乏基本的尽职调查。他在X平台连续发文，指出$M的流通数据和内部持仓分布与此前导致$RAVE代币暴跌95%的内幕操纵模式高度相似，并悬赏2.5万美元征集线索。
$M代币：市值60亿美元的内幕游乐场？
Memecore自称是专注于“Meme 2.0经济”的L1区块链，其代币$M当前市值约60亿美元，完全稀释估值（FDV）高达355亿美元，位居主流追踪平台前25名。然而，ZachXBT在回复Memecore庆祝被Grayscale认可的帖子时直言：“请提供一个支持你60亿美元市值（前20大代币）的数据点，并解释为何内部地址持有超过90%的供应量？”他进一步指出，该代币在去中心化应用上的日均交易量仅为6600万美元，却支撑起60亿美元的市值，“简直是笑话”。
更令人震惊的是链上数据：虽然CoinMarketCap和CoinGecko数据显示$M的流通量约为12.9亿枚，但实际解锁的只有约2.3亿枚，两者相差近6倍。ZachXBT估算，内部地址对$M的集体控制比例高达惊人的99.6%。他追踪到与Kraken相关的可疑提现：790万美元从交易所提至18个新创建地址，这些地址持有1170万枚$M（当时价值3980万美元）。此外，一个疑似Memecore团队的钱包在7月3日向Kraken的两个充值地址发送了530万枚$M。ZachXBT质问：“Kraken作为为数不多支持$M现货交易的平台，是如何通过上币审核的？”
$RAVE崩盘：95%跌幅的前车之鉴
ZachXBT在4月19日曾发布$RAVE代币的崩盘分析报告。该代币于2025年12月在Binance Alpha上线，总供应10亿枚，价格从0.25美元飙升至近28美元，随后在数小时内暴跌超95%。初始分发地址控制了约95%的供应量，Bitget用户（被怀疑是内部人员）持有3.1%，Gate持有0.34%，零售投资者几乎毫无持仓。仅5200万美元的24小时清算就抹去了60亿美元的市值，ZachXBT称这个比例揭示了“人为制造的结构性不可持续估值”。
在$RAVE事件中，Binance、Bitget和Gate均公开回应将展开调查，RaveDAO否认参与。OKX首席执行官Star在X平台确认，OKX的风险引擎在$RAVE暴跌期间按设计运行，并承诺向ZachXBT的悬赏提供2.5万美元。ZachXBT指出，他认为交易所合规团队在公开曝光前不可能未察觉可疑活动，“每一天的延迟干预都意味着零售投资者在承受损失，而平台却从交易量中收取费用”。他还补充，$RAVE并非孤例，“近期其他存在高度可疑价格行为的项目包括：SIREN、MYX、COAI、M、PIPPIN、RIVER”。
市场影响与监管警示
截至撰稿时，$M交易价格为3.54美元，24小时下跌0.3%，市值已缩水至45.7亿美元。ZachXBT的曝光引发了市场对交易所上币审查标准的广泛质疑。若$M的内幕控盘实锤，其市值可能面临与$RAVE类似的暴跌风险，投资者信心将遭受重创。此番事件也再次凸显了链上透明度的双刃剑效应：虽然区块链数据可供公开查证，但交易所和项目方若未能将尽职调查落到实处，最终买单的仍是普通用户。监管机构可能借此加大对交易所上币流程的审查力度，尤其是在内幕交易和价格操纵领域。对于整个加密行业而言，这种“定向狙击”式的曝光虽然可能引发短期恐慌，但长期看有助于净化市场生态，迫使项目方和平台提升透明度与合规标准。