渣打银行分析师 Geoff Kendrick 在本周加密市场走弱之际，仍对以太坊和 Bitmine Immersion 维持偏多判断。他表示，在周末前做多 ETH 和 BMNR 具备较好的风险回报。
截至周五美国上午交易时段，ETH 报 2,912 美元，周跌幅为 12%，年内累计下跌 1.7%。Tom Lee 旗下的 Bitmine Immersion（BMNR）本周累计下跌接近 9%，年内跌幅为 10%。价格承压，但 Kendrick 认为，链上数据和外部环境并没有同步转弱。
Fusaka 升级后主网交易笔数创出新高
Kendrick 指出，以太坊基础网络近几周的活跃度明显抬升，交易笔数刷新历史高点，这一变化主要来自去年 12 月 Fusaka 升级带来的容量提升。按他的说法，这轮使用量增长与此前几个周期不同，过去一些升级并未真正带动网络长期增长，而这次升级似乎正在缓解原有瓶颈。
他的判断是，Fusaka 让更多用户和开发者能够更顺畅地提交交易，这使得当前这波活跃度上升不只是价格驱动下的短期现象。网络容量被打开后，主网承载能力增强，市场也因此看到了与此前反弹阶段不同的基础面信号。
Bitmine Immersion仍在推进以太坊���持计划
在个股层面，Kendrick 提到，作为企业层面最大的 ETH 持有者，Bitmine Immersion 并未显示出放缓买入以太坊的迹象。公司董事长 Tom Lee 在上周年度会议上也披露了未来继续收购的计划。对市场而言，这意味着企业配置需求仍在延续，BMNR 的仓位变化仍是观察 ETH 机构需求的重要线索。
宏观变量转向风险资产有利一侧
Kendrick 还提到几项宏观因素：与格陵兰相关的关税风险得到解决，日本债券市场在本周早些时候恐慌性抛售后出现反弹，以及贝莱德固定收益主管 Rick Rieder 出任下一任美联储主席的概率上升。按他的表述，若由 Rieder 接任，美方经济政策取向可能更偏热，这会对加密资产形成支持。
基于链上活跃度、企业买盘和宏观环境三项因素，Kendrick 给出的结论很直接：周末前持有 ETH 和 BMNR，当前的风险回报比仍然具备吸引力。